【润阳科技】IXPE 领先生产商，明日创业
1、润阳科技，IXPE 领先生产商，从事无毒环保高分子泡沫塑料的研发、生产和销售，主要产品为抗菌增强系列、普及系列、特种系列。2019年 IXPE产品营收3.57亿，当年占比97.76%。
2、公司是 IXPE 领先生产商，产品通过 Intertek 的多项认证并通过下游客户进入全球龙头家居建材零售商 HomeDepot 的供应体系。公司主要从事无毒环保高分子泡沫塑料的研发、生产和销售，主要产品为电子辐照交联聚乙烯（IXPE），产品已通过世界最大检测公司 Intertek 的甲醛、VOC 及其他有害物质检验。公司的主要客户为 PVC 塑料地板制造企业，公司产品通过了美国、中国和欧盟等的质量标准认证，并通过下游客户进入了全球排名前列的家居建材用品零售商 HomeDepot 的供应体系。
IXPE 产品是一种无毒环保、绿色健康的材料，其物理性能优异，具有无毒、无味、减震、降噪、隔热、耐腐蚀、抗菌、防水、手感舒适、光滑整洁等多种优良特性，主要应用于绿色健康生活相关的家居建筑装饰、汽车内饰及婴童用品等领域。
3、下游需求增长较快，开发全新应用领域为公司提供新的增长动能：公司下游的主要应用是 PVC 地板和汽车内饰。我国 PVC 塑料地板的需求量在 2014~2017 年的复合增长率达到 15%，具有较大的增长潜力。在中美贸易摩擦的大背景之下，我国塑料地板的出口仍保持了同比 14.11%的增长。泡沫塑料在其他领域也有很大的利用价值，目前公司已经开始探索建筑装饰领域和运动装备领域的市场需求，并取得了一定的成就。这些新的应用领域有望为公司未来的发展提供新的动力。
4、行业：
（1）泡沫塑料制造行业市场规模保持稳定：2019 年，全国塑料制品行业汇总统计企业累计完成产量 8,184.17万吨，同比增长 3.91%；其中泡沫塑料制品累计产量 258.19 万吨，同比增长 6.51%。2019 年，泡沫塑料制造业规模以上企业在营业收入略有下降的情况下，实现了利润总额的大幅增长，2019 年泡沫塑料制造业规模以上企业完成累计利润总额 40.94 亿元，同比增长 18.43%。
（2）PVC 塑料地板市场前景良好：PVC 塑料地板制造企业是公司的主要下游客户，近年来我国塑料地板行业取得了较快的发展，随着欧美等国家的 PVC 塑料地板进口需求持续提升，我国 PVC 塑料地板出口规模也在不断提高。国内 PVC 塑料地板需求量从 2014 年的 1.70 亿平方米增长到 2017 年的 2.60 亿平方米，年均增幅高达 15%，具有较大的增长潜力。根据海关统计数据，2016 年至 2019 年我国出口 PVC 塑料地板金额从26.18 亿美元增长到 48.42 亿美元，年均复合增长率达 22.75%。2019 年，在中美贸易摩擦加征关税的背景下，我国 PVC 塑料地板出口量仍然保持了同比 14.11%的增长。
（3）汽车内饰市场增长潜力巨大：目前中国的各类汽车塑料使用量为 150 千克左右，与发达国家的 500 千克平均塑料用量相比仍然具有较大的差距，未来塑料用量进一步提高的可能性较大。现阶段我国汽车内饰市场约占全球市场的 30%左右，根据估算我国 2020 年内饰件市场规模将达到 1337 亿元。
5、竞争格局： 泡沫塑料制造业是一个高度市场化的行业，目前行业已经相对成熟竞争比较激烈：从泡沫塑料制造业的整体情况来看，产品的工艺和技术已经相对成熟，竞争也已市场需求为导向。大陆地区的泡沫塑料制造企业比日本、欧美、中国台湾地区起步晚，外资企业凭借技术优势在国内市场占有较高的市场份额。近年来随着国内企业技术水平的不断提高，在部分产品和市场上已经超越了外资企业，国内企业的行业影响力正在逐渐扩大。
6、2017-2019年营业收入1.68亿、3.25亿和3.65亿，复合增长率为47.23%，归母净利润为2148万、8723万和1.16亿，复合增长率为132.22%，毛利率为40.22%、41.20%和46.56%。 可比公司：爱丽家居、海象新材。预计年报业绩：净利润1.411亿元至1.538亿元，增长幅度为21.79%至32.73%。发行价格26.93，发行PE26.11，行业PE40.22，发行流通市值6.38亿，市值26.93亿。
---------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、开源证券、申万宏源证券等券商研报-------
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ps：业绩增速 较高，以为有超预期的东西，但海象新材也基本如此增长，应该是行业原因非个股原因，若如此，则操作价值不大。
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