天风策略刘晨明：全A业绩增速回升，困境反转贡献大-韭研公社

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天风策略刘晨明：全A业绩增速回升，困境反转贡献大

不见利就追

公社达人

2023-11-02 08:28:47

板块表现：全A非金融净利润累计同比-5.7%；科创板表观业绩持续回升；大盘龙头业绩相对占优。盈利能力：全A非金融ROE走平，科创、创业继续下滑。行业层面：全A净利润增速能够触底反弹，主要由于上游周期+电子的困境反转（大幅缓解了在上半年对利润的拖累）。

1.板块表现：全A非金融净利润累计同比-5.7%；科创板表观业绩持续回升；大盘龙头业绩相对占优

（1）全部A股：23Q3全A非金融净利润累计同比-5.7%。

（2）创业板：23Q3创业板净利润累计同比-5.8%；创业板指为7.9%。

（3）科创板：科创板业绩继续回升，23Q3科创板净利润累计同比-39.0%；大全能源对科创板业绩影响较大，剔除大全能源后净利润累计同比为-34.1%；科创50指数净利润累计同比-16.1%；剔除大全能源后为9.4%。

（4）北证：23Q3净利润累计同比-23.9%。

（5）指数：23Q3净利润累计同比，沪深300（-0.5%）>上证50（-6.3%）>中证500（-10.9%）>中证1000（-20.1%），大盘龙头业绩相对占优。

2.盈利能力：全A非金融ROE走平，科创、创业继续下滑

（1）23Q3非金融A股的ROE(TTM)为8.0%，与23Q2持平，净利率、负债率企稳。

（2）创业板（剔除温氏）ROE(TTM)为7.2%，较23Q2下降了0.2个百分点，净利率、总资产周转率下降拖累ROE。

（3）科创板ROE(TTM)下降至5.4%，较23Q2下降了0.1个百分点，净利率、负债率下降拖累ROE。

3.行业层面：全A净利润增速能够触底反弹，主要由于上游周期+电子的困境反转（大幅缓解了在上半年对利润的拖累）

从累计净利润增速来看一级行业：

景气边际改善：服务业+上游周期+电子的改善相对明显，社服、钢铁、交运、美容护理、公用事业、电子23Q3边际改善较大，23Q3-23Q2均在10%以上；化工、传媒、石油石化、轻工有所改善；其中，社服23Q3累计净利润增速边际改善较大，主要是由于22年上半年的大幅亏损。

维持高景气的行业：受到去年同期低基数的影响，高增速行业依然主要集中在出行链和服务业，社服、公用事业、美容护理、汽车、交运23Q3累计净利润增速均达到20%以上，维持较高增速。

全A净利润增速能够触底反弹，主要由于上游周期+电子的困境反转（大幅缓解了在上半年对利润的拖累）。23Q3对净利润增速有正贡献的行业主要集中于服务业+消费，例如交运、公用事业、汽车、食饮、家电等。但净利润贡献变化比较大的石化、钢铁、化工在23Q3的净利润贡献均为负值。说明23Q3净利润增速的触底回升，主要来源于上游周期+电子对全行业净利润的拖累大幅减轻，困境反转是A股净利润增速见底回升的核心。