【天风电子潘暕团队】乾照光电:卫星光伏核心标的,LED主业扭亏为盈
LED芯片方面,公司q3实现扭亏,预计q4归母利润实现环比增长,嫁动率目前为满产。mini LED背光业务已导入下游核心背光模组公司,看好明年LED芯片主业实现较好盈利。
卫星方面,公司三结砷化镓及柔性薄膜产品已供应卫星太阳翼;单平米砷化镓光伏外延片20-30万元,单星asp达到【百万级】,盈利能力较高; 该产品公司供应份额为50%,与凯迅光电为国内砷化镓光伏外延片主要供应商。
估值:
1、LED主业估值:LED芯片业务较纯的选取聚灿 2.7倍pb,华灿1.4倍pb。
目前乾照40亿净资产,资产负债表结构良好,减值风险小。不考虑扬州子公司16亿资产(卫星业务),LED主业资产24亿给予2xpb, 对应48亿市值。
2、卫星业务,去年收入6000万,今年收入1亿多,明年预计3亿(假设卫星发射量为200颗),后年9亿(假设卫星发射量600颗),卫星业务25年预计实现利润3.6亿, 30x,对应108亿市值
综上总和为156亿市值,较当下100%空间。
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