硅料四季度新产能梳理：近日通威保山5万吨棒状硅投产，预计Q4新投产的协鑫2万吨、大全3.5万吨、通威乐山5.1万吨、通威保山5万吨四个硅料项目满产时间分别在21年12月、22Q1、22Q1、22Q2，合计可为行业带来15.6万吨的硅料年化产出。



硅料长单更新：根据最新信息，部分硅料企业12月长单开始签署，目前价格在25万元/吨左右，降1-1.5万元/吨。往后看，二三线硅片厂继续降价，182硅片均价从隆基报价的6.2元/片降至5.9元/片，所以策略会交流中专家预计硅料价格还将继续下降，并且幅度大致在1-1.5万元/吨，今天的降幅符合预期。 



硅料继续下降空间：首先，上一轮降价后，硅料几乎没有散单成交，表明二三线硅片企业在散单价下亏现金成本 ，会进一步压制硅料需求。其次，硅料企业11月订单基本执行完毕，在硅片企业持续采购低迷情况下，硅料连续生产的特性使相关企业开始面临库存压力。最后，经历上轮降价后，硅片企业盈利受到明显压缩，进一步下调的空间有限。若下游需求无明显改善，则硅料可参考硅片降价幅度来测算硅料降幅，即降1-1.5万元/吨。



22年供需关系更新：当下时间点，预计22Q1、22Q2硅料供给分别可达17.7、19.5万吨，可对应63、70GW硅片产出，按1.15的容配比计算，分别对应55、61GW装机，即Q2后硅料产出就可满足装机需求，预计硅料价格或将在明年Q2开始快速下调。



总体观点：机构认为行业已经进入硅料降价组件降价需求释放的节奏中，而考虑到平价+中美欧政策驱动下需求可能超预期，硅料价格还可能存在阶段性波动，但光伏行业降本增效的发展本质不变，长期碳达峰碳中和下的高速成长不变，龙头创新技术企业向上的大方向不变。