降低拨备率怎么看？
小海韭
自学成才的老韭菜
2022-04-14 10:56:37
降低拨备率怎么看？
——市场化、法治化合理让利的真相来了！
——继续看好银行板块！
【事件】4月13日国常会提出：鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。
【回顾】4月6日国常会提出：用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。彼时市场非常困惑，什么是市场化、法治化合理让利？今日国常会表达为我们揭开谜底！
【结论】本次国常会表达很突然，但好于预期。表现为：①只提降准，没提降息，意味着价格工具空间有限。②鼓励大型银行降低拨备覆盖率，意味着利润有保障。继续看好银行板块，首推兴业/平安+南京/邮储，同时关注国有银行的补涨机会，推荐交行/农行/建行。
1、降低拨备率有什么好处？
降低拨备率，可以达成以下三个目的：①保证银行利润能够增长，并且稳定市场预期；②保证能够内生补充资本，并且减少超额拨备对资本的占用，激励银行加大信贷投放；③保证财政的分红收入，2022年稳增长压力较大、财政压力较大，因此银行分红很重要。可参照2019年财政部征求意见稿，拨备覆盖率不超过监管要求两倍，应对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。
2、咋理解市场化法治化让利？
2022年让利表述，与2020年最大的区别就在于：【市场化法治化】和【合理】两个关键词。
①市场化法治化手段：鼓励银行降低拨备覆盖率，意味着银行利润增长有保障，而非类似于2020年利润负增长。
②“合理”让利：让利模式从单边让利转为“正和”让利。本次国常会只讲降准、未提降息，说明未来货币政策价格工具空间有限，以数量工具为主，有利于银行负债端成本下降。数量工具包括降准等总量政策，也包括专项再贷款等结构性定向政策（比如新设科技创新和普惠养老两项再贷款）。
3、当前怎么看待银行股机会？
稳增长政策继续加码，继续看好银行股。国常会密集发声，意味着政策非常重视当前经济压力，稳增长和宽信用是全年最确定主线。
让利表述好于预期，不压利润不降息。让利模式从单边转为正和，允许银行利润增长的同时，加强支持实体经济力度。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发
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真知无价，用钱说话
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