【浙商轻工】劲嘉股份：股权激励绑定中层&业务人员，彰显利润增长信心

基本事件：公司发布2021年限制性股票激励计划草案，计划授予限制性股票3000万股，占总股本2.05%，授予价格5.37元/股。业绩激励目标为：以2020年业绩为基数，2021/2022/2023年净利润增长率不低于22%/50%/85%（假设以每年业绩考核最低标准计算，2021/2022/2023年同比增长分别不低于22.00%/22.95%/23.33%）。

股权激励绑定中层&业务人员，彰显利润增长信心

该计划对当前在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务（技术）人员共240人进行激励。其中，核心业务（技术）人员共234名，获授量占本次授予限制性股票总数的77.95%。通过股权激励，核心团队深度绑定公司利益，有利于为公司中长期发展打下坚实的团队基础。股权激励费用方面需摊销的总费用为1.12亿元，2021-2024年分别需要摊销2259/5536/2500/925万元，总体来看对当期利润影响有限。

彩盒持续高成长，新型烟草持续放量

公司彩盒业务21H1营收5.09亿元（+21.26%）。分业务来看，精品烟盒仍是主要业务，中华、南京等大客户经长期合作已开始稳步放量。精品酒盒方面，除宜宾工厂外，4月投产的遵义工厂立足于贵州核心市场，已迅速抢占大额订单，我们预计今年精品酒盒全年收入2亿元左右。综合来看，公司在中高端烟酒、消费电子产品等细分领域包装市占率逐步提升，营收有望持续高增长。

新型烟草21H1营收同比增长290.11%，其中21Q2营收同比增长324.38%。公司新型烟草业务营收主要由海外贡献，7月已和客户联合申请PMTA，劲嘉新型烟草领域实力有望进一步加强。公司有序开展新型烟草相关ODM/OEM服务，积累研发和专利，积极打造成为具有全面服务能力的新型烟草综合解决方案服务商，我们预计新型烟草业务将持续高成长。

盈利预测及估值：我们预计21-23年分别实现营收51.21/61.61/75.00亿，同增22.17%/20.32%/21.73%；归母净利润10.18/12.54/15.52亿，同增23.57%/23.26/23.71%。当前股价对应PE为15.62X/12.67X/10.24X，持续推荐~