强Call！顺酐，最被低估的化工品种！
一只猫
2021-09-01 09:59:39
宇新股份002986，4倍空间！
概述：可降解塑料政策催化，2025年10倍空间。可降解塑料的核心产品为PBAT，PBAT的上游为BDO，顺酐法BDO逐步成为主流，导致顺酐需求爆发。
1、可降解塑料迎来黄金5年，核心产品PBAT产能暴增，上游材料为BDO，需求端大增
PBAT受益于可降解塑料行业红利，2025年拟建产能600万吨，为目前产能的十倍以上，而PBAT的上游产品为BDO，两年暴涨300%，未来几年内BDO供给端扩张优先，预期价格会维持强势
2、BDO工艺，主要分为电石法和顺酐法，目前阶段电石法为主，但是电石法收到原材料的限制，扩产能力有限，后续顺酐法的优势会慢慢体现出来。
这两者的优劣势主要体现在成本上，机构测算，当电石为5000元/吨时，顺酐法BDO的成本跟电石法BDO基本持平
目前电石已经涨价到5500元/吨，也就是说，顺酐法在成本上已经完全呈现压倒优势
市场上，明确有规划做顺酐BDO的C4加工企业，只有宇新股份
3、目前顺酐企业产能为180万吨，包括苯法（占比60%）和正丁烷法（占比40%），由于苯法污染大成本高，已经慢慢被淘汰了，正丁烷法，只有宇新股份和齐翔腾达能做
4、依托于广东惠州LPG资源，宇新股份每年贡献2-3亿利润
扩张计划：
（1）2021Q3，投产15万吨顺酐，目前已经基本建成产线，在申请许可证，详见互动易
（2）2022Q2，投产6万吨PBAT
（3）2023年投产12万吨BDO
（4）10万吨丁酮联产13万吨乙酸乙酯
按一下计算机：
（1）现有业务，按照Q2利润计算，0.79亿，全年利润0.79*4=3.16亿
（2）顺酐新投产15万吨，成本6000，现价11500，扣除其他成本35%，净利润15*0.55*0.65=5.36亿
（3）6万吨PBAT，现价23500元/吨，营收14.1亿，20%净利率，对应利润2.35*6*0.2=2.8亿
不算新增的12万吨BDO，10万吨丁酮联产，13万吨乙酸乙酯
对应年化利润为：3.16+5.36+2.8=11.32亿，对应目前市值，PE仅为6倍
考虑到远期规划，在投产顺利的情况下，2025年利润有望达到25亿元
对应当前PE仅为2.8倍
按化工行业给与PE10-15，仍有3-5倍空间，强烈建议关注！
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
宇新股份
工分
58.68
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 65
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（50）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5