一、收入100%来自军工,最纯粹的军工股。下游主要为军用直升机,参研项目已经向固定翼飞机和无人机扩展。
二、主营业务为军工电子属性。主要产品为机载多功能显控设备,属于座舱显示系统的重要组成部分,主要由图形显示控制模块、接口总线模块、加固液晶显示模块以及电源模块组成,软件配置项为系统软件及显示软件。其中图形显示控制模块为核心部件,由公司自主设计,供应商按照公司提供的技术指标、工艺标准等文件定制生产。
三、技术含量高:研发人员占公司人数39%;毛利率高达70%。
四、空间巨大:中国武装直升机保有量大约是美国的1/8,假设达到美国保有量的一半,也有4倍空间。此外,公司也在逐步进入固定翼飞机、无人机、军舰、战车等其他下游。保守估计,公司的潜在空间是目前的10倍以上。
五、价值低估:2020年利润9800万,市值50亿。上市公司中智明达的业务属性与恒宇信通十分类似(2020年8600万利润,73亿市值)。与之类比,恒宇信通合理市值90亿。
六、预计21-22年利润1.5亿、2.5亿;按照军工电子60-80倍pe估值,市值90-120亿。