点评:模拟集成电路中的高精度ADC行业,景气度中性,成长性中上。
目前A股上市的模拟集成电路公司越来越多,即使看细分赛道高精度ADC,也已经有芯海科技上市在前,稀缺性下降,对已上市的和即将上市的行业内公司的估值都不是好事。另一方面,观察国外模拟芯片巨头德州仪器、亚德诺等的发展很大程度上是通过并购兼并的,毕竟模拟芯片不同于数字芯片,在不追求先进制程的情况下,品类数量很重要。而现在国内小型的模拟集成电路公司看到同行纷纷上市,自己也会争取上市,而不是接受大公司的并购,比如圣邦终止对钰泰的收购很可能是因为钰泰要独立上市。小公司各自为战对国家模拟芯片产业的自主可控是不利的。
晶华微近三年业绩波动较大,主要原因是受疫情影响,2020年红外测温信号处理芯片需求爆发。考虑2021年收入中仍有部分红外测温信号处理芯片的贡献,而这部分的贡献未来的持续性是存疑的,因此给予晶华微略低于同行的估值,2021年60倍pe,即合理市值46亿,合理价格69.11元,对应发行价+10%,关注价值一般。
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公司主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售,主要产品 包括医疗健康 SoC 芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知 SoC 芯片等,其广泛 应用于医疗健康、压力测量、工业控制、仪器仪表、智能家居等众多领域。
ADC 的速度和精度是相互制约的关系,对应于不同的应用场景,ADC 有 着不同的设计架构,各类型架构下 ADC 的速率与精度的关系以及具体应用领域、 市场竞争情况如下图所示: