【海通医药】天坛生物半年报业绩快报点评-韭研公社

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【海通医药】天坛生物半年报业绩快报点评

王小明

长线持有

2021-07-15 13:41:52

【海通医药】天坛生物半年报业绩快报点评 ∶ 21H1归母净利润比增20%，全年预期15%-20%不变 公司发布2021年半年度业绩快报，公司2020年中报基数相对低，公司2021H1实现营业收入18.11亿元（+16.50%），归母净利润3.39亿元（+19.64%）;单Q2实现营业收入9.64亿元（＋20.95%），归母净利润1.87亿元（+23.03%）。全年预计增速在15%到20%。我们首次加入7月月度组合，继续强调公司为中长期稳健标的。我们重申天坛的推荐逻辑 ∶ 中短期看蓉生以外几个血制厂的采浆效率提升以及吨浆利润的提升; 公司2020年采浆量为1713.51吨，其中蓉生下属22个浆站对应近1000吨的采浆量，其他几个血制下属浆站平均单站采浆量仅23吨/年，我们认为这些浆站的采浆能力仍有改善空间;另外，随着新血制的产能逐步释放以及八因子、层析静丙、纤原等新产品的陆续投产，公司吨浆利润有望进一步提升。长期看公司获批浆站的能力带来采浆量的提升∶ 我国浆站数量受政府管制，而公司的国企背景使得公司在浆站资质获取方面有着巨大的优势。截至2020年底公司在营浆站（含分站）数量达55家，2021年上半年新获得6个浆站（睢宁上生、临城上生、环县兰生、民乐兰生、宁县兰生、镇原兰生）的资质，目前公司规划内的浆站（含分站）达66个。新产能释放后公司的血浆处理能力有望达3500-4000吨/年，我们认为公司的浆源拓展已进入快车道，下半年起应重点关注公司新浆站申请进展。公司是血制品行业的龙头企业，经过了3 年整合期以后，目前已经进入了发展新阶段，继续维持"优于大市"平级。风险提示∶销售渠道改革及采浆量不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，采浆成本上升的风险。余文心/郑琴/彭娉

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