【太平洋机械】底部推荐黄河旋风：培育钻石大风已起，千亿产业蓄势待发

培育钻石市场开始爆发

培育钻石即人造钻石，可通过CVD（气相沉积）或HTHP（高温高压）两种方法人工生产。与天然钻石相比，主要是形成过程与所含杂质不同，普通人无法鉴别，可用专业光谱仪鉴别。与天然钻石一样，培育钻石也采用4C评级标准（会标注培育钻石/天然钻石），但同等品级培育钻石价格远低于天然钻石，比如1克拉培育钻（颜色D/E级，净度vvss）价格是天然钻石的1/10左右，小钻价格在40%左右，克拉数越大价格差异越大。由于培育钻石的巨大价格优势，从2018年全球最大钻石商戴比尔斯推出培育钻品牌lightbox之后，培育钻石下游接受度逐步提升，在北美、欧洲、国内等市场依次爆发，目前供不应求。

行业空间和市场地位

根据戴比尔斯的年报信息推算，全球天然钻石原石市场规模120亿美金。我们认为培育钻不仅仅是对天然钻石的部分替代，由于其价格显著低于天然钻石，更是激发了一个新的消费市场（戴比尔斯lightbox将其定位为轻奢），未来市场规模有望超越天然钻石。目前我们了解北美市场存在较多CVD培育钻，这是由于前两年HTHP技术水平只能做一些小钻，而今年黄河在克拉钻上良品率有较大提升（3克拉以上原石可切出1克拉裸钻），具有产品品级更高，成本更低的优势，未来HTHP将是培育钻主流技术。竞争格局方面，由于培育钻是在工业金刚石是延伸出来的产品，而国内中南钻石、黄河旋风、豫金刚石产能约占国内8成以上（中国主要工业金刚石企业收入规模40-50亿，占全球9成以上），能够做宝石级大单晶也主要是这三家，而在高品级克拉钻领域，黄河旋风目前市场份额占60%以上，占据绝对领先地位。

公司培育钻石业务情况

根据公司公告，2018-2019年培育钻收入分别为3976万、1.27亿，毛利率分别为-85.78%，43.97%；2020年上半年由于疫情影响，钻石供应链中断（印度是全球钻石加工中心），业务停滞；三季度开始恢复，单季度收入6000-7000万，四季度预计达到2亿以上（12月目标1亿），毛利率在60%以上。展望明年，目前公司培育钻产品供不应求，通过不断将生产工业金刚石的压机转成生产培育钻的压机，以及新购800mm、850mm更高效率压机扩产（毛利率也更高），我们估计明年培育钻收入达到15亿甚至更高。展望培育钻市场，这是一个比工业金刚石大10倍以上的市场，毛利也更高，公司大有可为。

培育钻石这一产业趋势滚滚向前，千亿市场绝佳卡位，我们初步估算明年公司净利润3亿+，底部重点推荐！