风光电基地：总书记强调加大力度规划建设

1、消息刺激：

（1）习主席22年1月24日在主持中共中央政治局集体学习时强调，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源；加大力度规划建设以大型风光电基地为基础的新能源供给消纳体系。

（2）国家能源局数据显示，第一批约1亿千瓦大型风电光伏基地项目建设稳步推进，目前已开工约7500万千瓦。

2、日内领涨：汇金通（光能源）、大金重工（风电）、京城股份（氢能源）

3、硅能源专家解读：提倡硅能源，实质上是想依靠硅基材料尽可能，代替一些碳基高污染的产业，从而达到减少碳排放，碳污染等。这里考量的是从更加终端的地方来以硅代替碳，例如：硅胶手套替代塑料手套、光伏发电替代火电等。（公社帖子）

4、公社帖子：

国家坚定推进“双碳”工作，重点在哪里？ 

事件： 政治局碳达峰碳中和集体学习。

1、会议强调了大型风光电基地的地位，立足于我国水电资源已近开发完毕、核电站址有限、生物质耕地紧张的国情，双碳一定是以风电、光伏为主体，不会有丝毫动摇。

2、新能源的高比例渗透离不开煤电提供的调峰、调频、电压支撑、保底供电等作用。但会议同时明确，严格控制煤炭消费增长，有序减量替代。煤电应增容减量，发展度电煤耗低的百万千瓦级超超临界机组，淘汰亚临界、低参数机组，并推进存量机组灵活性改造，为新能源让出发电空间。

3、特高压是新能源的载体而直流输电是特高压的α，十四五期间将新核准开工“三交九直”特高压线路，且推进节奏将较十三五更加紧凑、集中。

4、会议将“加强煤气油储备能力建设”与“推进先进储能技术规模化应用”并列，储能是确保电力供应安全的重要手段，应上升到能源安全高度来重视。

硅能源----下一代碳中和主流能源 

事件：政治局碳达峰碳中和集体学习，提出来积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。

1、碳中和正在催生一场硅基能源取代碳基能源的清洁能源替代革命。硅基能源的源泉是太阳，太阳能取之不竭。从硅元素的特点上来看，硅基能源的确大有可为。

2、这种国家最高层第一次提出来学习的概念应该重视，每次提出来的新概念都会是一个炒作的好题材。

3、相关个股：润和材料、合盛硅材、东岳硅材、新安股份。

硅能源的思考以及硅基材料略解（1） 

新能源供给消纳体系迎大力度规划，“风光电基地”成建设排头兵 

 

光伏：2021年我国新增光伏装机规模53GW

1、光伏组件巨头N晶科上市

N晶科上市首日，盘中最高股价达11.95元，收盘价10.55元，较发行价涨幅111%，盘中触发临停。晶科能源是一家拥有垂直一体化产业链的光伏制造商，太阳能组件出货量2016年至2019年连续四年排名全球第一。

2、2021全年数据：2021年我国风电和光伏发电新增装机规模达到1.01亿千瓦，其中风电新增4757万千瓦，光伏发电新增5297万千瓦。（国家能源局）

3、2021年户用光伏新增装机21.6GW：户用光伏具备能源属性优势，渗透率低，屋顶资源广阔，组件价格下降将打开更多省份市场，同时行业商业模式及规范度得到提升。看好户用光伏2022年增长约50%，2023-2025年化增长约30%，持续领跑光伏行业。（中金公司）

4、N型产业化迎来加速：1）近期N型电池项目密集投产，晶科8GWTOPCON投产，平均量产效率24.5%；爱康科技8GW异质结电池及其配套项目落户浙江瑞安。2）迈为异质结设备进驻金刚玻璃。3）金辰股份HJTPECVD在晋能科技得到验证，目前电池片平均效率24.38%，最优批次平均效率达24.55%。今年N型电池加速替代P型，TOPCON、HJT量产效率不断提升，建议关注技术迭代带来的设备需求。（万联证券）

5、行业Q1需求淡季不淡：短期内硅料价格将稳定在22-24万元/吨，2022年Q1将有超15万吨新增硅料产能释放，春节后或开启产业链真正大幅降价，进一步刺激需求放量。组件集采需求已部分放出，各组件厂2022年1月排产继续提升，预计2022年1月行业排产环增10-30%，2月基本持平。（东吴证券）

6、海外需求向好，出口超预期：2021年1-12月组件出口量100.6GW，同增27.22%；逆变器出口金额51.18亿美元，同增47.11%（东吴证券）

7、硅片涨价：中环股份公布了最新的硅片价格，与上次价格相比，G1硅片上涨0.4元/片，报价5.4元/片，涨幅8%；M6硅片上涨0.4元/片，报价5.3元/片，涨幅8.1%；M10硅片(160μm)上涨0.7元/片，报价6.4元/片，涨幅高达12.3%；G12硅片(160μm)下降0.65元/片，报价8.55元/片，涨幅高达11%。（中环股份微信公众号）

N晶科 潜在机会 

1、近两年公司自有电池产能存在缺口，导致成本优势被削弱。规划2022年底电池产能将扩至40GW，有望为一体化组件平均增厚0.01~0.02元/W利润。

2、预计2022 年公司TOPCon组件出货有望达到5~10GW，当N型与P型组件价差在0.07~0.12元/W时，N型组件可在电站建设初始投资上实现与PERC单瓦成本同价，N型产品有望为公司带来0.05元/W以上的单位超额利润。

3、2020年和2021年前三季度公司财务费用率分别为2.79%、2.88%，显著高于行业平均水平，上市后补足融资渠道短板，有望增厚利润。

4、本次IPO实际募集资金100亿，超募40亿，有望显著改善公司此前资金短板，助力产能建设、研发投入及市场开拓的提速。

5、预计公司2021-23年营收412、602、724亿，同比+23%、+46%、+20%，净利润8.6、26.8、41.4亿，同比-17%、+210%、+54%。

 

海上风电之海缆：需求高增、格局清晰，优质成长赛道（平安证券）

1、平价窗口临近，海上风电前景广阔

大规模的平价海上风电项目涌现并陆续开启招标，成本较高这一原来制约海上风电发展的核心问题得以化解，海上风电有望成为沿海主要省份的主力电源之一。按照2030年海上风电贡献沿海省份15%的电力需求估算，2030年国内海上风电装机规模将超过200GW。

2、需求端：离岸化助力海缆价值量提升。

海上风电离岸化是发展趋势，离岸距离的增大将增加送出海缆的需求，未来单位千瓦海缆价值具有提升空间。按照2025年国内海上风电新增装机达到18GW、单位千瓦的海缆造价超过1500元估算，2025年国内海缆需求有望达到270亿元以上，较2021年110-120亿元的国内海上风电海缆市场规模明显增长。

3、供给端：准入壁垒较高，竞争格局清晰

海缆扩产周期长、技术难度高，海上风电平价将给设备企业带来成本传导的压力，同时海缆整体供需形势将较2020-2021年宽松，海缆企业的毛利率水平大概率将在现有基础上有所下降；但考虑海缆竞争格局相对稳定、直流海缆等毛利率相对较高的高端产品占比提升，预期龙头企业毛利率下降空间有限。

4、投资建议：推荐技术实力和份额领先、在浙江和广东具有属地优势的东方电缆，建议关注中天科技、宝胜股份、汉缆股份、亨通光电等头部企业。

2021年风电装机发布数据，海风装机规模超预期 

1、近期能源局正式发布2021年风电装机数据，全年风电新增并网规模47.57GW，其中陆上风电、海上风电新增装机规模分别为30.67GW（-55%）、16.9GW（+452%），截至2021年末风电累计并网规模接近330GW（+17%）。

2、风并网数据超预期的因素主要包括：1）在吊装船挖潜增效的背景下实际吊装量的确有所增长；2）存在统计口径差异，截至2020年末彭博国内累计海风装机10.9GW（吊装口径），能源局累计规模约9GW（并网口径），预计已吊装未并网规模接近2GW集中于2021年并网；更为主要是的是预计有4GW左右部分并网项目将于2022年实际完成。 

3、展望2022年：1）陆风：在2021年超60GW的招标规模基础上2022年装机规模有望超50GW；2）海风：考虑部分开建项目顺延及部分新增项目，预计2022年海风装机规模有望达6-8GW，综合来看全年风电装机规模有望达60GW左右。

风机大型化下有望“量利双升” 

1、塔筒是风机大型化下量利较为稳定的品种，即量受损最小+受原材料影响较小，单吨盈利相对稳定，重量是塔筒的特殊性，相关企业合理布局产能会摊薄运费，进而在盈利端拉开差距，单吨盈利最好的在1000元，差的则在500元。

2、码头资源是塔筒企业海风业务的核心竞争力，自有码头的企业整体运费优势明显，单吨运费在200-300元，而无码头的企业运费高100-200元。

3、天顺风能预计2022年底公司一期60万吨海上产能落地，实现海上从0到1的突破，随着海工基地的落地，其单吨运费将有至少100元的降幅，增厚单吨盈利。

4、大金重工的蓬莱码头是国内优质深水码头，并配有起重能力1000吨的龙门吊，公司预计2021-2023年海上产能达32.9/71/100万，预计随着2022年2个10万吨级泊位继续开放，公司万吨级以上泊位达5个，海外业务将持续扩张。

四、当日支线

①电子雷管

跨年新星，电子雷管——保利联合 

1、事件催化：按照《民用民爆物品行业“十四五”发展规划》，到2022年6月，将停止生产普通工业雷管，全面推广使用数码电子雷管。市场传统雷管每年用量约10-12亿发，假设未来电子雷管100%渗透，按均价15元计算，电子雷管市场空间将达到150-180亿元。

2、公司为保利旗下民爆龙头，拥有全国最大规模的专业爆破施工企业，产能规模行业第一，产销水平位列民爆前列。

3、互动易：公司将根据产业置换政策，逐步将普通雷管置换为电子雷管产能，目前相关工作正在推进中。

②业绩相关

山东路桥21年年度业绩快报点评 

事件：公司发布业绩报，21年收入572亿，YoY+66%，归母净利21.2亿，YoY+58%，业绩大超市场预期。

1、公司大股东持股58%，利润和分红规模快速扩大对大股东报表具有显著积极影响，大股东层面积极性的提升有望明显改善上市公司效率和利润提升驱动力。

2、山东在19年政府换届后，决定对江苏、广东等交通领先省份加速追赶，在20年交通投资已经增长30%基础上，21年同比增30%+，预计十四五期间省内交通投资复合增长率不低于15%，区域赛道具备成长性。

3、山东高速和齐鲁交通合并后，公司高速公路省内市占率有望大幅提升。山东高速也是省内高铁和部分城轨的投资主体，公司已具备独立承接轨道项目的能力，后续轨道交通将成为另一增长点。

4、公司在手订单充足，优质项目增多，市政、环保等多品类业务扩张；21年新增多家并购企业。公司α与β共振，未来3年业绩仍有望保持较高增长。预计22-24年业绩26/33/40亿，对应PE仅4.3/3.4/2.8倍。

一个季度赚了10亿，业绩大超预期！ 

事件：巨化股份发布21年业绩预增公告，大超预期。21年净利润10.1～11.9亿，Q4净利创出历史新高。

1、在未来结束长达数年的制冷剂配额之战后，巨化股份会在蒙特利尔协定的推动下，最终占有45～50%的市场份额，一步步成为这个行业的绝对龙头。

2、制冷剂价格9月起走了个倒V，涨的快跌的也快，Q4均价环比只增了18%。在主要原材料大幅上涨的情况下，巨化股份通过氟化工一体化全产业链的巨大优势，占据市场份额龙头地位带来的巨大业绩弹性。

3、2024年以后制冷剂生产端配额锁死，预计三代制冷剂的总配额是50吨左右，前三预计市场份额80%，巨化股份预计份额50%，东岳集团没有把重心放在争配额上，三美股份实力又较弱，所以这一次绝对王者非巨化莫属。

J20核心材料 光启技术20亿大单 是20年全年营收的3倍 

事件：光启技术公告，近日收到子公司光启尖端通知，与客户A签署了《采购商务合同》，将提供某大型复杂超材料结构件产品，合同含税金额为19.87亿，占公司2020年主营业务收入的320.64%。

1、本次签订的合同是公司自成立以来签署的金额最大的单笔销售合同，具有里程碑式的意义。客户A是国内相关领域的主要企业，其资产规模和交易信誉优良，具有较好的履约能力。

2、光启技术的超材料可以使J20的鸭翼和腹鳍隐身，同时由于超材料对红外同样具有隐身作用，位于俩喷口外向的腹鳍又巧妙地具有了遮挡红外信号的功能。

五、信息超市

“100%无液氦时代”即将来临！万东医疗推出世界首台无液氦磁共振 

事件：近日万东医疗宣布，正式推出国产首台无液氦磁共振开天i_Vision 1.5T。

1、该产品真正实现100%无液氦，将使超导磁共振的“氦气焦虑”成为历史。未来这项技术还将推动MRI检查普及，大大降低成本，造福全人类。

2、通过示范医院的装机和运行检验，公司的无液氦磁共振已可以投入正常使用。目前设备的批量化商业化准备工作已完成，正处于拿到注册证的前期。

3、公司上市初步将推出3000-5000台无液氦磁共振，由于全球市场业内苦液氦已久，无液氦磁共振将拥有广阔的市场前景，带来新的市场增长点。

三特索道：旅游+冬奥会，后疫情时代 

1、公司主要在全国范围内从事旅游资源的综合开发，30年深耕旅游资源开发。公司逐步实现全国布局、品牌连锁经营，形成了“经营一批、建设一批、储备一批”的项目开发梯次模式。

2、目前，公司是国际索道协会（OITAF）首批中国企业会员、中国索道协会的副理事长单位，在旅游客运索道拥有数量、设备的种型及技术创新等方面居全国同行业前列，并在业内率先推出智慧索道管理系统。“三特索道”成为中国资源型旅游行业的著名品牌。

3、三特索道是冬奥会建设方，公司冬奥索道保障队已于11月中旬正式投入索道日常维保工作，主要负责F、H1、H2三条索道的全部运营事务，收取服务费用。

4、公司将持续打造涵盖沉浸式体验在内的多业态聚集一站式旅游目的地，转型生态主题乐园综合运营商，并不断探索产品的叠加与运用。