极米科技：国内消费级投影设备龙头，明日科创

1、极米科技，国内消费级投影设备龙头，主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，其主要产品和服务包括智能微投系列、激光电视系列、创新产品系列、投影相关配件产品、互联网增值服务。

2、公司是国内消费级智能投影设备龙头企业。公司的产品以消费级为主，产品畅销，丰富产品矩阵覆盖多种细分市场，配合硬件开发互联网增值服务。智能微投采用高功率 LED 光源，根据 IDC 数据，2018、2019 年及 2020 年 1-6 月公司出货量为中国投影设备市场第一，市场份额分别为 13.2%/14.6%/22.2%，均位列第一。公司激光电视采用激光光源，根据 IDC 数据，2017 年至 2019 年及 2020 年 1-6 月公司激光电视出货量均分别位居国内激光投影设备市场第七、第四、第四和第八，市场份额分别达 3.4%、11.0%、9.4%和 3.7%。

3、公司自研光机占比不断提升降低采购成本，将持续推高公司毛利率。光机是智能投影产品的核心零部件，其成本在智能微投中占比在 40%以上，2019 年开始公司实现光机技术自主化并逐步导入量产，当年度自研光机占比为 7.92%，2020 年 1-6 月，这一占比提升至 58.72%。

4、行业：2017 年 2019 年中国消费级投影设备年均复合增速达 46.5%，投影设备市场终端消费者结构亦逐渐由 B 端客户为主转变为 C 端客户为主。2017 年至 2019 年，LED 光源产品和激光光源产品复合增速分别为 51.3%和63.3%。国信认为投影仪在电视销量中的渗透率仍有较大的提升空间，2023 年智能投影仪规模有望达到 172 亿元，未来三年年均增长 25%；长期来看，投影仪有望成为电视机的良好补充品甚至是替代品，保有量逐渐提升，稳态下市场规模至少将达到 372 亿元。根据奥维云网数据，即使在今年 1-7 月，激光电视零售量依然增长 77.5%，是唯一抵抗住疫情而正增长的彩电品类。根据奥维云网的预测，到 2022 年，激光电视在中国市场上的销量将突破 100 万台，销售额达到 118 亿元。

5、2017-2019年营业收入 9.98亿、16.58亿和21.16亿，复合增长率为45.58%，归母净利润1470万、951万和9340万，复合增长率为152.02%，毛利率为19.13%、18.04%和23.32% ，2020年营业收入28.28亿，同比增长33.62%，净利润2.69亿，同比增长187.94%，2021年预计一季报业绩：净利润4760万元至5498万元，增长幅度为10.07%至27.13%。可比公司：海信视像、光峰科技、鸿合科技、中光学。 发行价格133.73，发行PE72.81，行业PE52.43，发行流通市值13.82亿，市值66.86亿。

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德固特：国内领先的高科技节能环保装备企业，明日创业

1、德固特，国内领先的高科技节能环保装备企业，主营业务是节能环保装备及专用定制装备的设计、制造和销售，主要产品包括空气预热器、余热锅炉、干燥机、湿法造粒机、其他环保装备-低氮燃烧器、专用定制装备。

2、公司是生产的空气预热器、干燥机、余热锅炉、急冷锅炉等主要产品均处在国内领先水平，全球产量前十大炭黑生产商均为公司客户，产品远销亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲，逐步形成全球性销售网络，境外销售业务拓展带动公司毛利率和净利率双升。

3、卡位炭黑行业，产线新建和节能设备更新改造需求为公司发展提供广阔市场空间。公司下游主要集中在煤化工、石油化工行业，合计收入占主营收比例各年均在 90%以上，每年炭黑行业生产线的节能环保装备更新改造需求的市场约为5.2 亿。

4、2017-2019年营业收入2.18亿、2.35亿和2.64亿，复合增长率为10.06%，归母净利润为 3883万、5105万和6197万。2020年营业收入6118万、净利润5335万，分别同比下降-6.69%和-1.27%。2021年预计一季报业绩：净利润700.0万元至1000万元，增长幅度为4.66倍至6.23倍。可比公司： 蓝科高新、杭锅股份、海陆重工、宝色股份。发行价格8.41，发行PE14.6，行业PE53.41，发行流通市值1.99亿，市值13.74亿。

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