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凯立新材

无名小韭55510930

2021-08-16 12:05:51

【天风证券化工】凯立新材中报点评：中报兑现成长预期，在研项目窥视长期成长，百亿配置绝佳区间，厚雪长坡稀缺成长股！
[玫瑰]中报：凯立新材上市后首次中报，2021年上半年实现营业收入7.13亿元，同比增长37.25%，归属于上市公司股东的净利润8282.11万元，同比增长41.95%，扣非净利润8070.15万元，同比增长42.63%，EPS 1.18元/股。其中二季度实现营业收入3.92亿元，同比增长8.89%，环比增长22.0%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长43.2%，环比增长85.3%。
[玫瑰]再次强调关注利润和ROE，反映真实盈利能力。二季度净利润环比85%增长，单季度ROE9.11%，体现公司轻资产运营下高速成长和盈利能力。而另一方面，销量增长36%+，医药、精细化工、基础化工和能源环保领域收入均大幅上行，体现业务扩张，但利润增长反应的真实际盈利水平更高。
[玫瑰]现金流和现金流和资产负债表变化无需担心，加工模式业务扩张期使然
公司现金流入和流出呈现季节性波动，与原材料采购付款周期相关性更大，而资产负债表中周转材料年内的大幅增加则体现出加工业务的快速扩张，进一步体现出贵金属回收创造的加工业务模式为公司带来客户的快速扩张。
[玫瑰]在研项目可窥探广阔成长性，公司发展空间打开
公司中报中详细披露了在研项目以及其应用前景，其中包括对现有催化剂的升级研发，广阔的新能源领域前瞻性研发，PVC、PDH、高碳醇、丙烯酸等基础化工领域的研发，以及高效的回收方式的研发。可以体现出公司未来发展思路更多聚焦在空间广阔的化工、新能源应用领域，这也是我们未来长期看好的贵金属催化剂的应用领域。
[烟花]盈利预测：因中报业绩高增，我们上调公司盈利预期，预计2021- 2023年归母净利润为1.67/2.40/3.64亿元（前值1.52/2.12/2.97亿元），维持公司67.7倍PE估值水平，上调2022年目标价至174元/股，维持“买入”评级。

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