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军工主机

萝博资讯

2021-08-09 20:40:04

中报前瞻看，重视产业链下游核心主机厂有望出现的业绩拐点

　　我们在前期中期策略中专门提到今年中报的一个判断：增速高聚焦在上游标的，中游开始释放，下游逐步进入拐点。目前，我们建议重视产业链上游上游产能弹性体现后的逐步向下传导过程，目前观察到下游主机厂保供能力也已逐步进入了提升阶段，叠加主机厂高额预付款在资产负债表的体现，其资产负债表、利润表都有望进入向好的拐点，尤其是关注主机厂净利润率的提升。我们认为类似在高需求赛道下的航发动力、中航沈飞等主机厂的业绩将有望迎来拐点。　

　已披露的业绩普遍较好，军工中报整体业绩强劲

　　截止 8 月 8 日，已有图南股份（ 124.64%）、北摩高科（ 109.65%）、西部超导（ 136.36%）、振芯科技（ 586.81%）、三角防务（ 64.06%）等 14家公司披露半年报，整体表现优秀。另中报业绩预告中预增中位数超过100%的有 25 家、 50%-100%区间的有 20 家、 0%-50%区间的有 8 家，也是较为亮眼。同时，我们看到航空工业集团 21H1 实现营收增长 26.1%，净利润增长 44.7%，收入、效益指标均实现两位数增长，经济指标和产品交付实现“双过半”，航空工业集团资产证券化率，核心资产上市多，基本可以较好的反映出军工板块上半年乃至全年的较好业绩。伴随着中报继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性。　

　军工板块此时应积极布局，具备中长期配置价值

　　从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择：　

　1）航空主战装备：主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞。中游及上游配套环节重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。

　　2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。　

　3）信息化/军工电子：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长，特种集成电路国产替代进程持续推进，重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

　　4）军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。　　风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价

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