物联网：鸿蒙为万物而生

（关注原因：最新HarmonyOS2登陆不足一周，升级用户已经突破1000万。6月4日华为通知中透露已把鸿蒙操作系统的基础能力全部捐献给开放原子开源基金会，通过对基础架构的开源，叠加国家政策的大力支持，鸿蒙系统终端厂商的导入和物联网生态建设有望加速，鸿蒙为物联网而生，“一生万物、万物归一”，物联网产业链中通信模组（含芯片）和云平台是则是必然收益环节，感知层和传输层则是最先发展，值得关注。）

1、物联网市场空间：万物互联正在进行，市场快速发展。根据GSMA数据，2019年全球物联网连接数达到120亿，预计2025年达到246亿，年复合增速13%。据Strategy Analytics，2019年全球物联网产值达到6860亿美元，2024年有望突破1.1万亿美元，CAGR达到10.7%。物联网的发展速度有望超越大家的普遍预期，未来5年复合增速达到15%的水平，是增长最快的硬件科技赛道之一。物联网连接数至少是千亿级别，是超越手机空间的更广阔的市场。全球60亿的人口量级，按照人均2部手机，也就是百亿级别的存量市场，10亿级别的增量市场。而每个人在衣食住行等各类场景所接触的需要联网的物体，人均可达5~10个，是个千亿级别的存量市场，并有望带来百亿级别的增量市场。

2、物联网产业链介绍

感知层：主要指一些嵌入在终端里的底层元器件，包括各传感器、RFID、二维码等，广义来看，视频监控、图像识别等亦属于感知层，该层主要功能是实现数据搜集。

传输层：主要指通信网络以及帮助终端接入网络的通信模组，根据不同的场景，应用不同的网络，主要的功能是实现数据传输。

平台层：主要指云平台和操作系统，所有的终端入网后，数据需要汇总在一个云平台上，实现对终端状态数据的计算、存储。

应用层：主要指各类应用终端，以及包含应用软件的整体解决方案。用户根据平台层汇集处理完的数据，对终端进行远程监控、控制和管理，实现数据的应用。

3、产业链受益环节

从产业链价值分布看，应用层贡献最大的附加值，占到30-40%左右，底层的感知层元器件虽然种类众多，产业价值较低，占到10-15%左右。

从产业发展顺序看，感知层和传输层将会最先发展，随着联网终端的越来越多，应用会应运而生，同时云平台会同步成长和成熟。

从产业受益的必然性看，底层元器件众多，除了基带芯片，大多需要根据应用场景选择，可选择性强；终端应用分布在不同的行业，其受益程度和细分领域的数字化程度有关，需具体场景具体分析；通信模组（含芯片）和云平台这两个产业链环节，是不同种类的终端入网，都需要配备的，因此会确定性受益产业的大发展。

4、各产业链分析

（1）传感器：数据搜集的基础，应用广泛，关注国产替代。

感知层主要包括各类底层元器件，如传感器、控制芯片（MCU）、智能控制器等，主要的功能是实现物端智能以及提取物品本身的信息。视频监控、图像识别等亦属于广义的感知层。总体来看，物联网连接增长对感知层器件的需求有明显拉动作用，市场空间较大。目前海外龙头市场影响力较大，国内企业迎来国产替代机遇。

传感器：种类繁多，应用较为分散，没有一类必然需要配备的产品，需要具体场景具体分析，投资的普适性较弱。

MCU：应用的普适性较强，属于必然受益环节。国产化率低，有待重点突破。个股包括 中颖电子、兆易创新、灵动微电子、华大半导体等

智能控制器：基于MCU的中游环节，国产替代已经开始。

（2）传输层：种类繁多，细分龙头较多；关注技术突破与行业龙头。

传输层主要指通信网络、帮助终端接入网络的通信模组及其核心部件通信芯片，由于传输层是不同终端入网的基础，属于必然受益环节。由运营商主导的通信网络建设在本文暂不讨论，主要分析联网的终端所需要的模组及芯片。

通信芯片：物联网核心技术，是技术壁垒最高的领域，尤其是蜂窝芯片，话语权依然在高通手中。国内企业在高端领域正加速追赶，在技术难度较低领域已有突破，国产替代机会巨大。

通信模组：信息传输媒介，必由环节，通信模组与物联网连接数存在一一对应的必然关系，在应用大发展背景下，市场景气度极高。该产业链环节依靠工程师红利和规模效应，已经完成了全球主导，并有全球龙头跑出。

（3）物联网云平台：物联网系统核心枢纽，产业巨头必争之地；关注盈利模式及第三方云平台的垂直行业突围。

物联网云平台是搭建多方协作的桥梁，成为物联网应用以及增值服务提供的基础，潜在价值巨大。PaaS层用以获客和数据留存，SaaS层用以变现，完成盈利闭环。云平台已成为物联网龙头必争之地，行业竞争激烈。互联网厂商依靠2C的能力获客，主要打造以家居为主要场景的消费物联网平台；运营商及通信设备商帮助各行各业完成混合云搭建并赋能；工业龙头根据自己的业务流程搭建特色的工业互联网平台；新兴第三方平台公司，如涂鸦智能、云智易等主要选择某一细分领域深耕，依靠行业理解打造定制化物联网平台。独立第三方物联网云平台公司投资机会值得重点关注。

（4）应用层：物联网应用百花齐放，关注即将爆发的场景及终端投资机会。

物联网相对于互联网应用领域更加多元，赋能场景百花齐放。各行各业均有望通过物联网实现数字化升级。通过梳理，我们看到了众多的物联网应用机会，相应也验证了中上游产业链环节的巨大投资机会。物联网应用一旦爆发，会带动相应终端和解决方案需求的快速增长，投资机会需要具体场景具体分析。

从落地顺序看，消费物联网率先落地，智能可穿戴、智能家居等终端产品方兴未艾，后续仍可期待爆款单品的出现，以及家居物联网平台的盈利变现。产业物联网包括工业物联网、智慧城市、车联网等即将爆发，是未来最具看点的IOT落地方向。

5、产业链投资机会总结

总结：物联网产业链长，涉及底层元器件到整体解决方案的完整科技链条，可挖掘机会众多。在整个需求快速增长的背景下，不同层次的投资逻辑各有特点。

感知层：关注国产替代。

传输层：关注技术突破与行业龙头。

平台层：关注盈利模式及第三方云平台的垂直行业突围。

应用层：关注即将爆发的场景及终端投资机会。