3、环保公用：景津环保重点推荐

4、军工：军工H2策略

5、有色：稀土磁材：从政策扰动到供需大拐点，价格上行通道持续

6、机械：刀具报表齐超预期，锂电设备再推荐

7、化工：万润股份股权激励落地，低估值成长股开启新征程

8、汽车：半年报期间汽车行业观点

9、电新：中熔电气基本面分析

策略

关注换手率阈值。

当前创业板综流通市值换手率在4%左右波动，尚未到达5%的阈值。但是内部主要权重（新能源、医药）近期走势分化较大，可能需要分开赛道来观察。

目前新能源车刚超过阈值，医药之前超过了。军工和半导体还没到，军工差更多。

中期维度更看好成长的。高端制造业。

明年硬科技要关注5g应用端，vr/ar、物联网。

跟地产链相关、地方政府相关的，相对有压制。

环保

景津环保，最近关注度很高。

压滤机行业的龙头公司。

压滤机主要功能是固液分离。起步主要是环境领域，污水厂和相关的产业。但是他下游应用十分广泛，如化工、医药。细分赛道的龙头，市占率超过40%，去年，营收规模大概33亿，利润规模5亿。体量比较大，比第二第三加起来都多。

公司不止生产核心部件，为了保证稳定性一致性，做 了全产业链的布局。滤料、滤布纺织品从纺织工艺开始做，从原材料端采购就开始做，保证了产品成本的可控性和稳定性。国内很难有超越他的。

推荐点，

1、细分领域的扩展。

压滤机市场100亿左右，随着很多产业蓬勃发展，带来了一些增量，比如采砂，矿山人工开砂湿法处理的环节，压滤机设备，新能源、锂电产业相关的也需要些固液分离的环节。5年维度看，砂石大概100亿，锂电池产业链大概60亿。公司今年订单饱满。

公司不断的扩细分领域的范围和行业的天花板。

2、扩品类和海外市场。

扩品类和海外发力都是未来的重点，国内100亿，海外是300亿市场，我们认为公司是有能力扩展海外市场的。

压滤机周边配套产品，公司目前研发了十多种产品，去年扩的品类大概1亿收入，目标做30亿。

3、耗材，是需要源源不断的更换的，公司这块也在提产能利用率，进行滤布生产线的扩产。不光自己的压滤机，也用在其他品牌的压滤机上。

今年一期滤布生产线投产预期3亿收入，明年二期打满大概9亿。

考虑整个21、22年利润，21年6.2亿，22年8.3亿，对应13倍pe。未来3年平均复合增速20-30%。目标市值看到170亿。

军工

现在全市场对于军工的景气度，基本面变化已经完成了初步的共识。这个阶段是配置阶段

方向上。

以短中长期思维看。选出些细分领域能够成长长大的行业。

军工这一次是一个30年的大换装期，很多从业人员都没经历过上一次，上一次是80-90年代的事情了。就i很容易放量增长的超于。

基本上23、25年前后都会出现大量的重大节点验证。

主机厂，净利率破5，具备了阿尔法属性。中航沈飞、航发动力、中航西飞。

新材料的垄断企业。抚顺特钢、中航高科。 抚顺特钢30多倍，25年可以算到25亿净利润，能上1000亿市值，现在还不到400亿。中航高科，辅材用量翻5倍，明年40倍p。目前还很便宜。

电子元器件稳定收益类：紫光国微、中航光电、火炬电子、睿创维纳。有非常高的基本面情况，军工领域电子化的潮流。

中间工序推荐航发线：钢研高纳，三角防务。

化工

万润股份，股权激励。

最制约他的点，是管理层的积极性不够，股东背景是中节能的。很多好的高端材料发展理念没有好好试试和执行。跟市场交流也存在市场认知不足的问题。

历史首次对于高级管理人员的激励。对管理层、高级管理人员、核心业务人员的股权激励，这次激励是个长期的非常大的变化，考核目标并不高。

公司是国家显示材料、环保材料（沸石）领域的龙头。是精细化工原材料里的研发型企业，从204所出来的专家做的公司，未来光刻胶、半导体领域，pi材料等的扩展。

每次新的材料的研发，商业化的工程，都能做到整个市场的第一的位置。

他的技术体现在全球的最大客户对他的信赖。

公司处于新材料领域，整体估值能给到25-30倍以上的。                                                                                    

今年6.5-7亿，20倍出头。明年8.5左右，再往后看到10亿是能看到的。保证30%的增长。

并且随着这几年的利润增长，他储备的项目，光刻胶、pi能够做成并且绑定游戏额大客户后面的增长点是可以值得展望的。现在对应明年不到20倍。

建议大家重视这个公司，重视管理层上面的变化，估值恢复、成长性打开。

今年看还有30-50%的空间。

有色

稀土，这一轮从去年的7月份开始涨价，从25万涨到去年年底40万，今年年初到了45万，最近是从45万涨到了50万。

最近催化剂，新能源汽车、空调领域的需求拉动，一段时间的上下游博弈，下游开始补库存。

短周期看，主要是空调领域的拉动，新的能耗标准，厂商必须换成永磁电机。今年7月1号销售必须是新标准。去年空调用的磁材1万吨左右，今明两年用量达到2.7-3万吨的增量。

中长期，新能源车对稀土起到核心的拉动，20年新能源汽车磁材就1万吨左右，在整个消费结构中占5%左右，随着销量持续上升，到2025年新能源汽车对磁材的需求达到6万吨以上，是20那年的5倍左右。

另外是供给端催化。中国配额12外牛顿，海外仅有的是美国和澳大利亚、缅甸。美国、澳大利亚现在产能达到满产状态，没有新增。缅甸大概每年2.5万吨的量，最近海外一起比较严重，缅甸的进口量可能出现一个下滑。

供给刚性，甚至出现下滑。今年按照去年情况在7月份公布配额。正常情况下，增加2万吨，还是不够的。

稀土管理条例的落地，整合的预期进一步加强。整体刚性上可以说没什么增长。

稀土整合只是锦上添花。

推荐北方稀土、宝钢股份、盛和资源，明年20倍左右。

另外有整合预期的五矿稀土。

机械

刀具、锂电设备。

刀具方面、中钨高新、欧科亿、华锐精密。本周公告了两个中报的业绩预告。中钨高新、欧科亿都是超预期的。欧科亿的话，市场预期5000万左右，公司做到了5300-6400的水平。一般会落在中枢到上限之间，有可能到6000万以上的表现。

中钨高新，之前预期全年3.5亿水平，上半年1.85-2.1，单季度1.07-1.32亿，整体超预期，全年能做到4亿的水平。

刀具的这个是超预期的，整体行业还是有配置价值和向上的 空间。

排序上，推荐欧科亿，中钨高新、华锐精密。

欧科亿上半年表现，上半年2.1、2.2亿表现，之前预期1.7-1.8亿水平，上调一部分业绩预测，主要是单价提升、毛利率上升可能超预期。销量角度比较符合预期，涨价的正面效应三季度更加明显。三四季度还是能够维持比较可观的增速。三四季度还能实现每个月6000万的利润。上半年1-1.1亿的水平，下半年就是刚刚说的。今年能够做到2.15亿的水平。对于38.7 倍。明后年做到2.6、3.7亿水平，对应32、22倍的pe。

中钨高新，估值有优势，今年32倍左右，刀具这块，比欧科亿和花锐有明显的估值优势。有进一步提升的空间。

华锐精密，大概率中报也是超预期的。15号之前没有披露业绩，上半年行业两次提价，他担心客户有意见，没有主动披露业绩。今年大概45倍的水平。

锂电设备。本周表现相对还可以，龙头的股价有所调整，先导、杭可这种。未来几年订单、业绩大幅增长的确定性是比较高的。板块22年综合估值在39倍，先导现在40倍左右的水平，略高于行业平均。估值并没有特别明显的泡沫，龙头调整不会有个持续的下降趋势。后续增速能在40-60%水平。、

先导，三季度70-80%的表现。

杭可，去年基数高，今年中报利润端可能比较一般。

二线推荐，联赢激光、海目星、星云股份。

汽车

德赛、长安环比一季度有点落差。主要是行业原因，本身是淡季，芯片短缺和原材料上涨。

震荡期建议加仓，芯片问题7-8月份会解决，终端库存的量也比较低。

芯片问题解决，很多车型的量也会逐渐上来，比如好猫、坦克300。

四季度是旺季，规模，盈利水平都会有所上升。

广汽，目前16、17倍比较便宜，明年配置华为mbc的车型上市，现在他日系的贡献的业绩也是比较好的。

长安，也是比较有机会的。

我们长期啊看好的，长城、比亚迪、吉利这三家民营企业。

未来两三年也看好国企的，广汽、长安、上汽。

电新

中熔电气。

主要做熔断器，起到电路保护作用。产品分类：电力熔断器、电子熔断器、激励熔断器。20年收入2.25亿，毛利率45.2%。归母净利润0.55亿。

对于公司下游拆分，新能源车占47%，风光储占29%，这两块加起来70%，通信大概14%。工业控制和其他大概9%,

行业空间看，全球22亿美金，差不多140亿人民币。其中新能源车国内2.4-2.8亿，全球4.5-5.3亿；光伏国内1.4-1.5亿，全球5.5亿；风电国内1.7-1.8亿，全球1.6-1.8亿。行业空间比较小，但是增长会比较快。

远期空间。电动车的单车价值量会上升，目前每辆车6-8个熔断器，250-300块之间。由于电压平台在不断提升，价值量也会上升。

激励熔断器，随着成本下降，渗透率会提升。目前价格在90，用量1-2个，如果铺开顺利的话，单车会从250-300的基础上再加上150块左右。

电动车对应的空间。到2025年 汽车销量8900万辆，电动车渗透率25%，国内900万辆，海外1300万辆。假设国内、海外的市占率50%、30%。

1、激励熔断器没有普及，单车250，每年5%asp提升。到25年收入26.3亿，给20%经历了净利润5亿左右。

2、激励熔断器普及。单车304块加上激励熔断器50%渗透率，国内、海外分别是33、46.6亿，收入31.6亿，20%经净利率，净利润6.1亿。

2025年，电动车给35倍，电动车这块给175-210亿。

光伏、储能这款。也有电压提升的情况，asp也会提升。

储能要加装很多电池包，每个电池包增加100块，这块订单来看，去年四季度储能订单800多万，到今年1、2月份订单到了1169万，这个增速是非常快的。

竞争格局，公司在整个熔断器行业里占比不高，1.%多。但是细分领域是龙头了，比如新能源车市占率40%，全球20%。风光国内带盖15%，全球5%。通信国内市占率30-35%，轨交工控市占率超过2%。

主要竞争对手是一些海外企业。竞争格局非常好，玩家都是外资。客户都是下游细分的龙头，宁德国轩这些电池厂客户，工控汇川。光伏有华为、阳光、锦浪。等等都是龙头企业。

竞争优势，成本优势，自动化程度高。

成本结构，主要是直接材料。原材料占比比较高，受影响的大宗是银、电解铜。

整体来看，公司新能源占比非常高，今年占到60%以上，业绩弹性也非常高。未来业绩增速也会更高。