【石大胜华】DMC+MTBE齐涨，仅8倍PE的锂电新材料平台
趋势只神
中线波段的散户
2022-06-14 18:42:58
1、DMC：价格企稳回升，现价较4月低点已上涨24%。
DMC系石大的核心溶剂产品，占2021年总收入的60%，近期产品价格持续回暖。
据百川盈孚价格，6月13日国内工业级碳酸二甲酯市场均价上涨至5620元/吨，较上一工作日上涨150元/吨，涨幅达2.74%。
DMC延续5月以来的上涨态势，较4月末的最低价4530元/吨已大幅上涨24%。
近期DMC外贸订单增量，以及下游开工有所恢复，需求端整体明显回暖，下游库存处于低位状态，价格有望延续上行。
2、MTBE：历史新高在即，尽享高油价红利。
MTBE占石大2021年总收入的22%，现有产能20万吨，今年有望贡献明显增量。
MTBE价格跟随油价持续上行，石大当前报价8600元/吨，年初至今已经累计上涨超50%。
考虑到国内外价差高达4000元/吨，以及油价在未来数月旺季的确定性上行，国内MTBE价格大概率将继续上涨，价格破万、刷新历史新高指日可待。
3、横向+纵向延伸产业链，向锂电材料平台型公司转型。
1）除原来的溶剂和添加剂之外，为了响应日韩头部电池客户的需求，公司向6F和电解液延伸，明年H1投产之后开始供货。新型锂盐也在体外培育，时机成熟后有望注入上市公司。
2）前瞻布局硅碳负极、新型导电剂、正极补锂剂等电池新材料。
4、大手笔股权激励+高管高价增持+大股东持续增持三重奏。
1）大手笔股权激励
本次激励面向265人，覆盖范围广，激励数量高达总股本的5.87%，已于6月上旬完成首次授予，行权价格111.84元。
股权激励考核目标较高，要求22/23/24年营收不低于89/121/167亿元，分别高于wind一致预期12%/32%/40%，彰显信心。
2）高管增持，倒挂30%
一季度，董事长及部分高管累计增持1亿金额，增持均价180元，现价倒挂30%。
3）大股东持续大笔增持
年初至今，大股东北京哲厚已累计增持4%的股份，持股比例从去年底的8.4%提升至当前的12.4%，并不排除趁股价低位继续增持的可能。
5、盈利预测：鉴于近期溶剂产品价格企稳回升、MTBE价格持续上涨，预计22/23年净利润20/30亿，对应PE分别为13、8倍。估值参考天赐明年的16倍PE，现价翻倍空间！
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