【跨境通】 出售子公司+跨境电商龙头+扭亏为盈+超跌

1、出售跨境电商圈内知名公司帕拓逊60%股权。 1月29日公告，公司拟将出售旗下全资子公司帕拓逊不低于60%的股权,受让方包括邓少炜、刘永成、小米等，邓少炜、刘永成是跨境通的创始团队。帕拓逊是跨境电商圈内知名公司，旗下产品涵盖音频类、智能家居类、户外运动类、五金产品及键鼠等领域，拥有MPOW、VICTSING、VICTEC等多个自营品牌，其中，其音频产品位列跨境电商行业第一梯队，旗下品牌MPOW 是Amazon北美音频产品第一品牌。2020半年报显示，帕拓逊实现营业收入20.47亿元，实现净利润1.52亿元，占公司整体比例分别为22.53%和56.09%。

2、2月1日针对公司拟出售核心资产一事，深交所下发的关注函，要求公司详细说明出售核心资产的原因及合理性等诸多问题。跨境通2月19日回复①本次交易旨在回收现金填补流动资金缺口及偿还债务以提升公司短期、长期偿债能力。公司通过增资及分步收购的方式取得帕拓逊 100%股权，累计投入10.27亿元。预计可以获得良好的财务回报以及支持未来发展的充裕资金。 ②本次交易系资产结构调整，不改变跨境进出口电商主营业务布局，出售后依然有环 球易购、帕拓逊、优壹电商，环球易购及优壹电商的财务指标合计比例超过帕拓逊对应指标。③有利于回笼资金以应对新竞争形势并提升行业竞争力，扭转没有足够业务资金投 入而拖累业务发展的局面。

3、扭亏为盈。1月29日公告，公司预计2020年净利润1.00亿至1.50亿，同比变动103.69%至105.54%；变动原因营收增长和会计处理等，2019年跨境通爆出因疫情致大额计提增加后,公司在主营业务稳健发展基础上着力出清历史问题,通过计提、变卖资产、多种金融融资手段、业务收缩等方式积极开展自救。

备注：公司曾是历史牛股，因2018年流动性及外部融资政策收紧影响，叠加子公司环球易购2019年营收业绩下滑及清理滞销存货和计提存货减值准备影响，跨境通全年净利润亏损27亿元，自此深陷债务和资金困局。

4、跨境通，国内跨境电商龙头企业，主营业务为跨境电商业务，主要产品为服饰家居、电子产品，2017-2019年净利润为7.51亿、6.23亿、-27亿，2020年预计年报业绩：净利润1.000亿元至1.500亿元，增长幅度为1.04倍至1.06倍。

（1）跨境电商景气上行，公司经营有望进一步回暖。跨境通是第一家在 A 股上市的跨境电商企业。作为大卖型玩家代表，公司拥有 ZAFUL、Gearbest 等多个知名的渠道品牌，成熟的产品运营策略及丰富的营销推广经验，通过“铺货”模式构建了较明显的成本优势。尽管近年由于经营环境恶化及竞争加剧，一定程度上暴露出大卖型的高库存风险问题，但凭借积极的“薄利多销”策略、计提存货减值等方式已缓解了报表部分压力，存货、毛利率均有改善。跨境电商景气上行，公司经营有望逐步回暖，我们预计 2020-2022 年公司 EPS 分别为 0.23、0.39、0.50元，目标价 6.63 元，首次覆盖给予“增持”评级。

（2）跨境电商“出口+进口”双循环，拥有多个知名渠道品牌。公司旗下拥有环球易购、优壹电商、帕拓逊三家跨境电商企业，2020Q1-Q3三家子公司贡献了公司 99.7%营收。其中，环球易购专注跨境 B2C 出口电商业务，自营渠道为主、第三方渠道为辅，旗下电商平台 ZAFUL、Gearbest连续多年上榜“BRANDZ 中国出海品牌 50 强”；帕拓逊主营消费电子，产品主要依托第三方平台进行销售，多个产品上榜 Amazon Bestseller；优壹宝贝主营跨境进口业务，核心品类母婴、个护是当前发力重点。

（3）长期竞争力不改，经营有望逐步复苏。凭借出色的品牌打造与营销推广能力，跨境通通过规模化选品构建了成本优势。尽管经营环境恶化一定程度上暴露出“大卖型”模式库存高、抗风险能力差的弊端，但不可否认的是跨境通长期竞争力并没有因短期波动被明显削弱，仍具备较强的品牌影响力与丰富的电商运营经验。伴随运营日渐精细化，公司收入与利润有望重塑增长曲线。

跨境电商专题：

https://www.jiucaigongshe.com/action/detail/2ddaf0c8c10f4ac59aee6826bb71bf51

跨境电商行业深度研究报告：三浪叠加机遇，国货品牌出海：

https://www.jiucaigongshe.com/action/detail/5a5920d8b7094992bed2ba2f421ad534

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炒超跌氛围下，个股叠加消息（利好？）被选出，但消息是否利好定性各有解读，公司主要回收现金填补流动资金缺口及偿还债务以提升公司短期、长期偿债能力。深交所则问询 是否出售核心资产。

前期历史业绩出清后，业绩存在迎来业绩拐点可能。

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