腾龙股份

一、消息面：

    长城、奇瑞新能源车因电池问题启动召回  ，电池存热失控安全隐患

    市场监督管理总局启动缺陷调查，长城召回欧拉IQ电动车

二、基本面：

    常州腾龙汽车零部件股份有限公司是一家以生产汽车热交换系统管路及附件为主业的知名汽车零部件制造商，总资产超亿元。

    公司拥有国际先进水平的全套生产设备和检测设备，产品远销美国、德国、法国、日本、捷克、墨西哥等国家,并向国内"神龙"、"奇瑞"、"长安"、"金杯"等10余家汽车主机厂、空调系统厂商供货,年销售数亿元。公司具备在行业内领先的技术、产品、服务以及稳定的供货保障能力。

  1、国内第一家燃料电池产业化股份制企业  

 腾龙股份旗下子公司新源动力

  公司已设立腾龙氢能布局氢燃料电池上游核心零部件的研发、生产和销售，与新源动力开展更深入的合作，将充分利用腾龙氢能和新源动力的协同优势，不断加大研发投入，拓展氢燃料电池汽车市场。

    截止至2020年9月30日，公司已持有新源动力40.36%的股份。新源动力是中国第一家致力于燃料电池产业化的股份制企业，是国家燃料电池技术标准制定的副主任委员单位，“燃料电池及氢源技术国家工程研究中心”承建单位，是集燃料电池科研开发，成果转化，系统集成，标准制定，人才培养，产业化实践于一体的高新技术企业。

2、国内新能源热失控细分龙头

    公司产品主要是为下游整车厂直接供货，客户主要包括本田、沃尔沃、标志、雪铁龙、吉利、上汽、长城、广汽、北汽、比亚迪等汽车整车制造企业，也包括蔚莱、理想、小鹏、恒大等造车新势力。

     2020年1月8日公司在互动平台称：蔚来汽车使用的空调管路总成产品由公司独家供货。

（1）和热失控龙头三花智控对比

腾龙股份47%>三花智控20%，三花主要80%是家电空调业务

（2）业绩增速

    2020年报利润增速：腾龙股份28%>三花智控2%

（3）市值占比

2020年净利润:

    腾龙股份1.56亿<三花智控14.6亿 约为三花的1/10

总市值：

    腾龙股份仅为37亿、三花智控780亿,仅为三花的1/20

结论：

    腾龙股份：以热管理业务为主，氢能源为辅

    三花智控：以家电空调为主，热管理为辅

    不管是新能源热管理还是氢能源的部分，估值都比家电空调要高，哪怕估值持平，作为热管理+氢能源国内细分龙头，市值仅为37亿，对比三花智控的净利润和市值占比的话起码也有一倍以上的升值空间。

以上分析仅供参考，不作为投资建议