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冠农股份：进攻+防守，盐湖提锂+农业绩优股

万象资本

孤独求败的机构

2021-08-04 14:01:28

1、冠农股份持有20.3%的国投罗布泊钾肥的股份

，

国投罗钾拥有罗布泊盐湖1661.53平方公里的探矿权和288.79平方公里的采矿权,资源探明量为25亿吨,占中国钾盐探明储量的一半

。

罗布泊盐湖提锂.锂吸收率74%.资源储量25亿吨拥有上亿吨含锂资源

，

公司工业级盐湖提锂技术已经相当成熟

，

2、公司2021年一季度实现营业收入17.83亿元，同比增长432.39%；归属于上市公司股东净利润0.81亿元，同比增长129.31%；扣非后归属于上市公司股东净利润0.71亿元，同比增长558.87%，超出预期。

　　棉花业务量价齐升，一季度业绩大幅增长。公司2021Q1营业收入17.83亿元，同比2019Q1增长90.49%，同比2020Q1增长432.39%。由于2020Q1棉花需求下滑导致价格处于低位，2020Q3棉价迅速回暖，随着海外疫情持续，服装订单向国内回流，棉花需求进一步提升，公司棉花业务迎来量价齐升，支撑公司2021年业绩快速增长。根据Wind数据，截止3月底，中国棉花328指数15947.87元/吨，分别比2019、2020年同期+2.36%、+30.78%，棉价提升幅度有限，我们判断公司2021年棉花销量大幅增长是主要驱动力。
　　拟设立天牧生物子公司，进军饲料行业。2021年4月9日公司审议通过了《关于拟投资设立新疆天牧生物科技有限公司的议案》，公司将出资2,000万元设立新疆天牧生物科技有限公司，并将以该公司为主体在绿源产业园建设总投资不超过8,545.82万元的年产20万吨微生物发酵饲料和2万吨饲料添加剂项目。我们认为公司切入饲料行业，一方面能够充分利用番茄、棉花、甜菜等主要作物的副产品，打造更完整的种业-生物发酵饲料产业链，另一方面公司将业务延申拓展至高附加值领域，有利于提升效率、降低饲料产业的成本，提升公司整体盈利质量。
　　盈利预测：预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为4.31亿元、4.37亿元、4.59亿元，对应EPS分别为0.55元、0.56元、0.58元，当前股价对应PE分别为11.9/11.8/11.7倍。公司棉花业务2021年量价双升，有望带动业绩高速增长。

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