017年行业开始复苏。巴黎协议：预计煤炭当时能做到2035年，2050年就没有了，当时考虑转型，电动化趋势。电动化：电池、电机、电控。我们做了电机，进行了并购。煤机我们做了无人化电控。今年收入预计在280亿左右，110亿煤机，170亿汽车，净利润创历史新高。

钴原料价格继续上涨，Q4看好锂价再冲新高。摘要：锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价或将维持强势，且精矿端更为确定。1）期货端：无锡盘碳酸锂2112合约上周持平为0万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为1870美元/吨，较前一周涨240美元/吨。2）行业盈利：前期随着精矿价格上涨，目前单吨锂盐

【华西晏溶团队】海内外股价三季度大幅背离 A股后续将反弹追涨海外锂资源企业股价均已创新高，看好A股的触底反弹追涨。我们跟踪美股和澳股共18家锂资源企业，股价近期股价均表现亮眼，近一个月平均涨幅13.63%，近三个月平均涨幅达到58.03%，截至11月16日，海外锂资源企业基本上都已经回到前高位置，美

东方电缆 作为海缆龙头已经底部快10倍了，快要赶上东方教主了，风电海缆作为高毛利是风电领域最受益的细分弹性分支，今天挖掘到一只低位标的宝胜股份是我国电线电缆行业唯一的国有大型控股企业。公开信息显示，宝胜股份已连续12年荣登财富中国500强，连续五年荣获中国线缆行业最具竞争力企业10强。大型风电项目一

风电、光伏、新能源汽车是清洁能源里的三驾马车，接下来若干年都是强赛道。 由此，这两年走出了大批牛股，9月22日分享的《新能源三驾马车之-风电》里重点提示的低估品种吉鑫科技(601218），虽然姗姗来迟，这几天走出四连板连板，成为弱市里的王者。 今天市场流传的一则消息，临近收盘核电板块纷纷拉什。如消息

【宝胜股份】小东方电缆：被忽视的10倍估值的海缆+光伏+军工标的一、海缆及电缆业务：海缆今年实现从0到10亿的收入，利润1.1-1.2亿，年底第二条海缆线投产，22年海缆业务翻倍，收入20亿，利润有望到3亿。中期建设7条海缆线，70亿收入规模，利润率20%计算，海缆利润空间14亿。其他电力、通信电缆

20211115【华创有色】横店东磁（002056）：铁氧体永磁软磁双龙头，光伏电池及组件快速扩张，严重低估看87.5%空间   业务梳理 1、磁材（高增长全球最大，逆变器客户放量) 1.1 经营数据：产能：2020年底，年产预烧料17万吨、铁氧体永磁14万吨、铁氧体软磁3.5万吨（其中软磁粉芯0.

2021年11月14日中金研究部电话会议纪要核心背景：1、新能源汽车销售攀升迅速，供应链持续景气，对于充电桩安装以及补电设备等的跟踪研究显示，整车销量走在前面，车桩比矛盾日益加剧。2、预计从2022年开始，针对新能源汽车补能的需求，充电路线的快充、慢充继续推进，换电模式也将开始大力发展。3、换点市场

换电模式研究：换电具备多维度经济性，商业模式逐步成熟未来可期【天风机械】本周我们就车厂换电模式进行一定研究，换电商业模式日渐成熟，其对于消费者-车厂-电池厂均呈现不错的经济性，未来在低基数基础上发展空间广阔。1、换电指的是：消费者在购车时选择不带电池购入，则车价在原车价基础上有较大的折让；后续该消费

换电专家 Q：相较于充电以及燃油车，换电有什么优势？ 相较于燃油车，换电车型有两方面优势：价格便宜和运营成本低。 现在一个重卡裸车价格 33 万左右，而换电车型因为把电池去掉了，能便宜近 3 万。再加上 9%左右的购置税，一共 便宜 17%左右。法规规定，未来 3.5 分以上的商用车要实施第四阶段的

1、新能源汽车销售攀升迅速，供应链持续景气，对于充电桩安装以及补电设备等的跟踪研究显示，整车销量走在前面，车桩比矛盾日益加剧。     2、预计从2022年开始，针对新能源汽车补能的需求，充电路线的快充、慢充继续推进，换电模式也将开始大力发展。    

本周我们就车厂换电模式进行一定研究，换电商业模式日渐成熟，其对于消费者-车厂-电池厂均呈现不错的经济性，未来在低基数基础上发展空间广阔。1、换电指的是：消费者在购车时选择不带电池购入，则车价在原车价基础上有较大的折让；后续该消费者电池主要来自于租赁，其需付出月租金以获得电池使用权，并且每月到换电站进

京泉华主业磁性元器件（变压器可以理解为大功率磁性元器件），下游应用场景分散。   新能源领域磁性元器件市场空间： 逆变器用磁性元器件：逆变器成本中10%为磁性元器件。1GW集中式光伏的逆变器价值量在2-3亿（1GW分布式光伏的逆变器价值量更高、在3-6亿），1GWh储能的逆变器价值量

目前PCB企业成本压力进一步向下游转嫁且上游原材料价格逐步企稳，预计企业盈利有望逐步回升。 同时汽车、服务器、XR、MiniLED四大领域爆发打开PCB空间并加速产业结构升级，国内厂商深度布局未来充分受益。 盈利压制因素逐步消除，PCB企业迎来拐点。 （1）上游成本端：自 20H2 开始上游原材料覆

1、三电+充电桩:电池:宁德时代、比亚迪、国轩高科电机:卧龙电驱、大洋电机、方正电机电控:汇川技术、菱电电控充电桩:山东威达、许继电气、香山股份（+智能座舱+空气管理）2、智能化—中控系统显示屏:深天马A、长信科技、京东方触控芯片：东软载波、宝明科技、联创电子、汇顶科技智能座舱：华阳集团、德赛西威、

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