博文投资小强
雪球同名。战役15年三泰10倍盈利百万，21年中远盈利过百万
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博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:40:01晨鸣纸业看点小结 一、良好的股权结构与高分红的传统 15年，公司第一大股东混改，股权结构比较合理了。公司第一大股东是晨鸣控股有限公司，直接间接持有公司28%左右的股份。第一大股东的股东有三个，注意，是大股东的股东。一是国资委下属的金鑫投资，持股45.21%，二是董事长控股、高管参股的恒联投资，持股18.5%，三是职工持股的锐丰投资，股东大概有不到30人，基本都不在上市公司任职，持股36.14%。主要看点是锐丰，这些股东绝大部分并不是现任高管，就是在改制前的老国企有点资历的人，年报里也根本没他们名字，他们在利益在哪里？上市公司经营再好，股价再高，也不能卖股票，只有分红，分到手的钱才有意义。所以，这家公司这么多年，财务杠杆很大的情况下，坚持高分红，历年分红比率在40%到50%之间。并且以后大概率会坚持下去。粗略的算一下，锐丰去年通过分红拿走了4000万，30个人一分，每人100多万，多滋润。如果今年晨鸣每股挣1元了，他们如果要求分5毛，一个人300多万，多香。有锐丰在那里守着，不用担心分红，借钱也得分，这些年公司财务非常紧张，但从来没耽误过分红。 不分红的周期股没有什么价值，但这家是高分红的周期股，是有一定价值的，在景气高峰会给大家留下点钱。 二、融资租赁业务预判 融资租赁资产主要集中在资产负债表的三个项目中，当然，这三个项目不单纯由融资租赁构成，还包含其他内容，详细了解要看报表附注。第一个项目是长期应收款，主要由未来应收融资租赁的租金构成；二是一年内到期的长期应收款，主要反应一年内到期的融资租赁款；三是其他流动资产，里面有一项是应收一年期融资租赁款。第二项与第三项不同，虽然都是一年内到期，但第二项是由长期项目是转化而来，第三项是指从合同订立时就是短期项目。第一项与第二项具有核对关系，所有的第一项在快结束时（一年以内），都会划入第二项，然后随着收回最后一笔租金，而最终消失。
在上表中，可以看出，晨鸣融资租赁业务的巅峰是在2017年，从2018年开始，业务逐渐收缩。从表中第一第二项可以看出，第二项是第一项的来源，第二项已经委缩至个位数，而第一项在一年内就到期消失了。可以预见，如果不再开展新业务，最迟到2021年半年报，第二项与第一项之和最多只有个位数了。 至于第三项，没有查到详细的说明，从融资租赁的本质而言，就是抵押贷款，第三项可以粗略理解为一年期的短期抵押贷款，这一块未必萎缩，至少从数据中没有发现萎缩迹象。晨鸣租赁公司还在，这一块是短期业务，风险较小，晨鸣可以利用自己的信用优势，在安全范围内赚取一些利差。 总体而言，长期业务在自然萎缩，短期业务可能会继续，2021年半年报时，融资租赁总体规模应该在60亿以下，并且90%以上都是短期业务。长期业务蕴含的风险大概率在今年出清。这种情况也是有利于估值提升的。 三、纸业反转的业绩弹性 晨鸣公开的资料，是纸浆一体化，年产430万吨浆，当纸浆价格上涨，整个行业具备转移成本的能力，晨鸣更加受益。粗略测算，一吨纸浆涨1000元，毛利就增加40亿。这里面有两个问题要求证。一是晨鸣产的主要阔叶浆，而期货报价的针叶浆，阔叶浆的涨幅有多大？二是晨鸣生产的纸浆，有一部分是要进口木片的，木片有没有涨价？首先，两种纸浆价格在高度相关的。下图是阔叶浆报价，与针叶浆期货变化幅度差不多。
其次，关于木片，公司对外宣称一直是林浆纸一体化，如果是自有林木加工，那就是吃个整个产业链，但报表中的林业资产只有15亿，并且报表附注中，这一块资产的增加是通过育林，减少则只有零星出售，没有自用。晨鸣每年的营业成本有200多亿，其中大部分是原材料，可见，林浆纸一体化不可能，林业资产根本不支持目前的产能，我估计甚至目前根本没用到自有林业资源。浆纸一体化是真的，林浆纸一体化是愿景。这样一来，木片的价格就比较关键了，但目前关于木片的信息，只能看到的只有深交所互动易的一次提问，日期是2020年7月31日，公司表示：木片主要从越南、泰国、澳洲等多个国家和地区进口，海外疫情对木片及运输成本的影响较小。但7月份纸浆还没有涨价，所以，这一块目前存疑。 假定木片没有涨价，纸浆的涨幅就都会变成毛利，粗略测算，如果涨1000，净利润增加30亿，每股- 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:33:16LED全产业链骨干企业，军工历史悠久，积极布局高温超导与激光前沿产业。联创光电组建于1999年，其前身是江西746厂和834厂，与军方有历史渊源，陆续承接了大量国家重点宇航项目。公司在全国拥有四大产业基地与较完整的LED产业链。此外，公司2019年以来积极布局高温超导与激光产业，成立了中久激光与江西联创光电超导应用有限公司，加速推进技术应用于产业升级。
公司前身为传统军工厂，参与众多重大项目具备较强资质优势，有望受益国防现代化建设。公司作为在军事工业方面具有深厚历史底蕴的上市公司，并且在发展初期有政府的支持，整合了一批军工骨干企业，产品分布航空、通信等行业及一系列国家重点工程，以及具备军品级的生产品质，为公司带来了立身之本和竞争优势。今年中东、高加索地区局部冲突频发，在尚未完全实现安定的世界形势中，我国国防建设仍需加强，以持续为我国的经济提供安稳的发展环境。随着未来国防现代化与信息化的推进，军工电子行业面临广阔的发展空间。
“产业项目+研究院”模式，占据激光赛道技术制高点。2019年，公司与九院十所联手设立中久光电，新增半导体激光器产品的研发、生产和销售业务。“产业项目+研究院”的模式使得九院十所尖端技术成果得以实现产业化，这也将成为联创光电激光业务的重要技术优势。产业项目对激光产业的释放能够有力支撑公司相关业务的规模扩张，促进动能转换、协同创新与增收提效，进一步打开公司的成长空间。
技术底蕴雄厚，领跑高温超导行业。高温超导技术被喻为二十一世纪最具潜力的高新技术，将成为21世纪世界科技领域新的制高点，从节能降耗方面来看，高温超导直流感应加热技术的意义重大。参股公司江西超导成功研制全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备，其可在电力、能源、交通、军工等领域广泛应用，目前公司就该设备已经与中铝集团、中国忠旺、西部超导等铝合金、钛合金加工大型国有企业深度接洽，未来市场有望逐步打开。
盈利预测及投资建议：我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为48.06/58.64/74.13亿元，同比增长10.37%/22.00%/26.41%；实现归母净利润3.50/5.51/8.11亿元，同比增长79.62%/57.26%/47.28%，对应2020-2022年EPS分别为0.77/1.21/1.79元，对应PE分别为36/23/17倍。公司拥有LED全产业链布局，目前估值相对于LED行业均值，尤其是偏上游芯片环节的企业而言偏低；并大幅低于激光行业估值水平，考虑到公司激光产业项目已开始建设，且考虑到九院十所的行业地位，我们认为未来项目有望稳定开展并在军工等高端领域得到有效的推广应用。首次覆盖，给予“买入”评级。 S联创光电(sh600363)S（来自韭菜公社jiucaigongshe.com） - 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:30:58$大亚圣象(SZ000910)$ 1.下方缺口在2020年5月的跳空高开地方，这个缺口目前来看支撑有效，同样在缺口反弹的有大豪科技和五洲特纸都是缺口反弹 2.大亚连续N天被外资一直买买买，但是股价不上涨，安全系数较高 3.60分 120分 分时MACD KDJ全部金叉 日K快金叉，周K只需要一个+6的阳线即可钝化
按图索骥，未测胜负，买定离手，盈亏自负，止盈15 止损12.6 - 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:27:09$大亚圣象(SZ000910)$ 对于大亚的分红问题也是经常被质疑的重点，今天根据财报数据来勾稽下问题，因为基本15年剥离非木业后利润数据开始飙升，15-19年总计显示利润约31.5亿，那么分红大概只有3亿出头，其他的钱去哪里了呢？仍然需要去财报找答案，总的来说股东权益是从24.23亿增加到52.62亿增加28.4，再加上分红3亿出头，两项总额和利润数据符合为31.5亿左右，再来拆分寻找资产负债表 1）流动负债：从15-19年大概降低了13.2亿，从40.11亿到26.91亿 2）非流动资产从21.45增加到27.6亿，大概6.15亿，就是说有基本的固定投入，3）流动资产从43.31到52.62亿，增加9.13亿，这部分可以理解为随着固定投入的增加，需要增加运营资金来支撑。 以上1,2,3部分总额大概28.4亿，这就是股东权益的分解。就是说总的利润10%用来分红，41.5%用来降低负债，48.5%用来扩大经营规模。那么公司未来的增长是取决于48.5%这部分投入今后能有多少产出，这又是另一个需要分析的问题。以上供各位朋友参考，因为很多坚持2年左右的朋友在大亚，所以我也希望尽我能力给大家一个解读。
- 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:25:23江西联创光电超导应用有限公司（简称“联创超导”）与中铝集团东北轻合金有限公司（简称“一铝”）于2019年底签署了战略合作协议，双方约定共同加快推进新一代高端铝合金压延成型领域示范线的建设工作。2020年由于疫情影响，样机的示范工作稍有滞后，当前已确定了首台示范样机的应用场地和参数，现已开始组织备料生产，经过前期周密的技术对接及首台工业产品生产组装经验的积累，在完成设计后和备料后，整体制造周期仅需2个月左右，中铝锻造示范性超导加热设备计划2021年初完成首台样机交付
- 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:25:00啥也别说了，我已经躺好了
- 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:24:17$中航机电(SZ002013)$ 目前机电应该算军工里最便宜的了，有安全边际，向上应该也有弹性，静待时机。今天调整应该是比较好的加仓时机，这波行情还没走完。
- 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:23:51转弱水66 前阵子贴完雅化的资料，没多久出现了利好，直接涨了4个板，这次机电有点萎靡，我也把之前看研报纪要的记录贴出来，看看有没有效果。[斜眼] 短期关注南京研究所的注入，在托管的8个单位中的重要企业。8家全部进入后利润翻番。事实上，这8家都会进入，从这个角度讲，未来的中航机电会是现在的两倍。 建国以后，航空工业在全国各地有 200 多家企业，上层是航空部，在 2010 年， 行业里做了一个板块的区分，把发动机、飞机都各自集中起来，公司把航空机电 系统集合起来，整个航空机电系统一共有 24 个成员单位，目前公司进入了 12 家 企业。（托管8家） 研究所研究的系统还是比较新的，比如空中加油系统、吊舱系统就是从研究所里 出来 12 、研究所改制时间情况，预计什么时候完成？机电系统原材料情况？ 2016 年，国家要求 2018 年改完，但是现在还没完成，大概率是今年完成，本来 是去年年底要求完成，但是由于疫情等因素的影响，但是相关的程序接着还在走。 公司原材料就是钢、铁、锰、铝，从铸造锻造开始，慢慢开始做成零件。 13 、研究所改制完成之后，对明年的影响是什么样呢？ 会有阶梯的增长，而且增长速度会变快，研究所改制完成之后，公司的估值基础 变了，现在市值的最高点，可能是改制装入后的最低点。完成改制以后到纳入上 市公司，从证监会国资委走流程会需要一定的时间，就像公司当年重组一样，从 2010 到 2012 年，具体时间比较难确定。 会有阶梯的增长，而且增长速度会变快，研究所改制完成之后，公司的估值基础 变了，现在市值的最高点，可能是改制装入后的最低点。完成改制以后到纳入上 市公司，从证监会国资委走流程会需要一定的时间，就像公司当年重组一样，从 2010 到 2012 年，具体时间比较难确定。 16 、军用飞机中除了战斗机以外其他的飞机的增速是什么情况？ 今年的事情不方便说。讲几年前吧，我国进口伊尔 76 飞机，在进口了之后，当 时只有 8-9 架，但是俄罗斯总共拥有的是 2000 多架 17 、对其他军机，比如直升机 机电系统有参与么？ 现在公司航空机电的收入占上市公司的 75%，公司军机业务占 95%以上，民机 占剩余的 5%左右，其中固定翼飞机占军机业务 95%以上， 、十四五期间，符合预期的增长是什么情况？ 十四五期间，收入端来看年增长至少 15%，十一五、十二五、十三五都翻倍，现 在十四五期间翻倍的概率比较大，预计十四五增长的不止 100%，现在利润也在 往上走。 、今年来看，整个上层对公司的要求的变化情况？托管的单位收入和利润情况 是多少呢？ 没有变化，就总是要求：最新、最好、最多。就比如跳高，越高越好。托管单位 的整体收入大概是整体机电产业 40%不到点，利润大概能机电系统产业有 50% 左右。
1 、 三代和三代半价值
2000-6000 万美元，机电占比约 10% ，400 万美元左右， 四代机 1 亿美元，
1500 万美元， 飞机这个行业壁垒真高 民机来看，前景很大，但是目前来看对于公司的 EPS 和收入不会构成太多正面 的影响，这一块业务公司也发展了 10 多年，10 多年的投入以后产生的销售收入 17 还不能覆盖投入的费用，所以这块是很小的。 20 年来，机型数是过去的两倍左右，发展非常确定的； 对标美军，2018 年，美军绝对值是我军的三倍，军费方面，我国现在的军费相 当于美军 1987 年的军费，有较大的差距。为了实现十九大的目标：2035 年达到 现代化，2050 年达到世界一流军队，我军的装备必须要跟上，所以能看到的空 间十分大，天花板很高； 希望投资者和公司交流的时候不要太过于重视订单，比如美国的战机，洛克希德 马丁的 F35 订单是 4000 多架，到了去年，也才做了 100 多架，还是满足不了需 求。主要的问题是公司是否能做，会做， 比如发动机开始研制，要考虑其 60 年后是否能够交付； 飞机开始试飞到正式商业运行需要 15-16 年，不要去想明年后年的情况 4 、今年来看，整个上层对公司的要求的变化情况？托管的单位收入和利润情况 是多少呢？ 没有变化，就总是要求：最新、最好、最多。就比如跳高，越高越好。托管单位 的整体收入大概是整体机电产业 40%不到点，利润大概能机电系统产业有 50% 左右。 12 、研究所改制时间情况，预计什么时候完成？机电系统原材料情况？ 2016 年，国家要求 2018 年改完，但是现在还没完成，大概率是今年完成，本来 是去年年底要求完成，但是由于疫情等因素的影响，但是相关的程序接着还在走。 - 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:22:28超级重磅信息来了，官方公众号刚刚发布，信息量巨大，慢慢消化:中国航空工业集团有限公司改革三年行动实施方案。$中航沈飞(SH600760)$ $中直股份(SH600038)$ $中航西飞(SZ000768)$ 航空工业旗下相关上市公司：中航西飞、中直股份、中航机电、中航电子、中航沈飞、中航高科、中航光电、洪都航空等。
- 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:19:532020年前三季度营收29.61亿元，同比下降10.47%；营业成本25.72亿，同比下降12.56%；归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比增长38.14%；今年以来，受疫情等因素影响，公司总营收有所下降，但通过降本提效等精益管理举措，毛利润和净利润同比有所增长。在传统业务盈利增长压力较大的情况下，公司积极开拓高温超导领域和激光领域，为公司发展带来了新的机遇。
投资要点:
传统军工业务持续发展：作为一家军工底蕴深厚的上市公司，联创光电整合升级与发展壮大了众多军工业务，包括“江西联创特种微电子有限公司”与“北方联创通信有限公司”，在军用半导体分立器件、通信设备等方面均有布局，承担着国家重点工程和武器装备配套电子元器件的科研生产任务，涉及航天航空、兵器等多个领域。除了传统的光电业务拥有大量军工订单外，公司全面转型、产业化落地的激光和高温超导两大新业务在军工领域也均具有非常良好的应用前景。其中高温超导业务可以有效提升军工材料比如钛、钛合金、军用铝型材等的材料性能，解决我国军事装备材料方面的散热不均匀、材料性能不一致的行业痛点，助力我国军工金属材料品质整体提升。而激光业务中的大功率半导体激光器则应用于激光雷达、激光模拟以及深海光通信等。
布局高温超导，市场空间广阔：公司与江西省电子集团有限公司共同投资设立“江西超导科技有限公司”，开展高温超导感应加热设备研发和生产。2019年7月，由公司组织研制的兆瓦级超导磁体感应加热装置和该装置用的大口径高温超导磁体研发成功。高温超导应用范围广，需求前景广阔，公司正积极推进高温超导产业化项目落地，进一步向更多领域发展。
联合中物院布局激光业务，赋予公司转型发展新动能：公司与中国工程物理研究院应用电子学研究所（九院十所）达成战略合作，成立激光技术产业化运营公司中久光电，并发起中久激光产业项目。以大功率半导体激光器封装、光纤耦合模组、激光制造光源、激光显示光源等为发展方向，将广泛服务于工业、军工、医疗、安防、通信等众多领域。未来，激光业务将有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润2.59亿元、4.28亿元、5.29亿元，对应EPS分别为0.58元、0.97元、1.19元，对应当前股价的PE分别为41.83倍、25.31倍、20.48倍，维持“增持”评级。 S联创光电(sh600363)S - 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-17 19:15:54LED全产业链骨干企业，军工历史悠久，积极布局高温超导与激光前沿产业。联创光电组建于1999年，其前身是江西746厂和834厂，与军方有历史渊源，陆续承接了大量国家重点宇航项目。公司在全国拥有四大产业基地与较完整的LED产业链。此外，公司2019年以来积极布局高温超导与激光产业，成立了中久激光与江西联创光电超导应用有限公司，加速推进技术应用于产业升级。
公司前身为传统军工厂，参与众多重大项目具备较强资质优势，有望受益国防现代化建设。公司作为在军事工业方面具有深厚历史底蕴的上市公司，并且在发展初期有政府的支持，整合了一批军工骨干企业，产品分布航空、通信等行业及一系列国家重点工程，以及具备军品级的生产品质，为公司带来了立身之本和竞争优势。今年中东、高加索地区局部冲突频发，在尚未完全实现安定的世界形势中，我国国防建设仍需加强，以持续为我国的经济提供安稳的发展环境。随着未来国防现代化与信息化的推进，军工电子行业面临广阔的发展空间。
“产业项目+研究院”模式，占据激光赛道技术制高点。2019年，公司与九院十所联手设立中久光电，新增半导体激光器产品的研发、生产和销售业务。“产业项目+研究院”的模式使得九院十所尖端技术成果得以实现产业化，这也将成为联创光电激光业务的重要技术优势。产业项目对激光产业的释放能够有力支撑公司相关业务的规模扩张，促进动能转换、协同创新与增收提效，进一步打开公司的成长空间。
技术底蕴雄厚，领跑高温超导行业。高温超导技术被喻为二十一世纪最具潜力的高新技术，将成为21世纪世界科技领域新的制高点，从节能降耗方面来看，高温超导直流感应加热技术的意义重大。参股公司江西超导成功研制全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备，其可在电力、能源、交通、军工等领域广泛应用，目前公司就该设备已经与中铝集团、中国忠旺、西部超导等铝合金、钛合金加工大型国有企业深度接洽，未来市场有望逐步打开。
盈利预测及投资建议：我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为48.06/58.64/74.13亿元，同比增长10.37%/22.00%/26.41%；实现归母净利润3.50/5.51/8.11亿元，同比增长79.62%/57.26%/47.28%，对应2020-2022年EPS分别为0.77/1.21/1.79元，对应PE分别为36/23/17倍。公司拥有LED全产业链布局，目前估值相对于LED行业均值，尤其是偏上游芯片环节的企业而言偏低；并大幅低于激光行业估值水平，考虑到公司激光产业项目已开始建设，且考虑到九院十所的行业地位，我们认为未来项目有望稳定开展并在军工等高端领域得到有效的推广应用。首次覆盖，给予“买入”评级。 S联创光电(sh600363)S - 博文投资小强中线波段的龙头选手2021-01-16 17:17:38S航发动力(sh600893)S S中航机电(sz002013)S飞机产业链主要是由上游研发设计、中游飞机制造及下游航空运输、通用航空和维修服务等行业构成。一架飞机主要由300-500万个零部件组成，这些零部件需要数千个供应商生产，部件主要包括机体、发动机、机载设备(含航电设备和机电设备)、内装饰以及其它五大部分，各自的价值量占比分别为40%、25%、25%(15%+15% )、6%和4%。
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