光伏更新：无尽的需求！板块二次行情启动！ 需求的持续性得到证实，光伏进入无尽的需求阶段，我们判断光伏板块二次行情启动！ 1、光伏行业的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现，我们看到光伏板块迎来一波较大的行情。 2、实际上，由于需求的旺盛，硅料价格并未看到下降，这意味着

海通电新【宁德时代】储能+海外高增长，毛利率整体平稳 宁德上半年收入441亿元，同比+134%；归母净利润44.8亿元，同比+131%；扣非净利润39.2亿元，同比+184.6%。Q2收入249亿元，环比增长30%；归母净利润25.3亿元，环比增长29%；扣非净利润22.5亿元，环比增长34%；业

容百科技中报交流会议20210825

优势：根据中科海钠披露，钠离子电池 BOM 成本较锂电池低 30%左 右，成本优势明显。钠离子电池有相对稳定的电化学性能，使用更加安全。总结下来是低价且安全。劣势：当前钠离子电池电芯单体能量密度仅为 120Wh/kg，明显低于磷酸铁锂电 池180Wh/kg 和三元电池的 240Wh/kg。钠离子电池

1、营业收入变化上半年例行亏损，因为业务主要集中于第4季度，营收同比增加62%，需要注意的是，今年很多增速高的企业是因为去年比较差，但是博思去年上半年比前年其实是略有增长的。那么，要理性判断上半年增速能不能代表全年增速，目前来看，2季度单季度营收增长52%，3、4季度会降低些，全年营收增速应该在40

上半年行业增速都比较好，组织建设成立能源SBU、过程工业SBU。IPMT团队对需求挖掘，产品定义、产品竞争力负责。

关注原因：中长线，银浆国产化是推动HJT降本的关键手段之一，随着HJT电池企业与企业联合研发，低温银浆国产化进程有望超预期。1、光伏银浆简介：（1）光伏银浆是电池片结构中核心电极材料，起导电作用，其性能直接关系到光伏电池的光电性能。银浆作为辅材成本占比相对较高，在电池片非硅成本中占比约33%，在电池

福斯特2021年中报点评：业绩符合预期，期待胶膜龙头下半年放量   1⃣福斯特发布2021年半年度报告，2021年上半年度公司实现营收57.16亿元，同比+69.29%；实现归母净利润9.03亿元，同比+98.08%，其中Q2实现归母净利润4.09亿元，同比+35.59%。2021年半年度

龙佰集团：钛白粉提价迈入旺季，新能源落子破壁未来 （1）公司各型号钛白粉销售价格上调200美元/吨；（2）公司拟投资建设20万吨磷酸铁/磷酸铁锂、10万吨石墨负极、10万吨氯化法钛白粉。 进入旺季，钛白粉企业主动提价。2021Q3钛白粉市场均价格/价差分别为19518/9895元/吨（截至2021

工业硅：存量限电、增量能评扩产受限，有望成为光伏下一个超预期品种 我们认为工业硅是今年底到明年电新光伏产业链较好弹性的品种。核心原因是多晶硅产能年底到明年大量释放，而工业硅的供给会远低于多晶硅。因为多晶硅和工业硅都属于高耗电环节，但多晶硅被归类到新能源产业链，获取能评相对较容易，而工业硅目前在能评

化工龙头有望成为新能源材料赛道的主力军（裘孝锋） 今天我们整个石化化工组开这个电话会议，主要是探讨如何看待化工龙头企业大规模进入新能源材料领域。 最近这段时间一些化工龙头企业在新能源领域动作确实比较大。 首先是华鲁恒升，在电解液上面有较大的布局。加上昨天龙佰集团公告了一个大的项目，之前公告了磷酸铁，

稀土作为工业味精，下游应用非常广泛，风电、空调、电瓶车、新能源车、工业机器人，3C，消费电子，军工等等。稀土在我国分布比较分散，而且很容易开采，因此历史上几次打黑效果都不好，但是整个产业链中间环节就是分离厂，这个属于化工企业，目前我国六大集团完成了稀土中游环节的整合，90%的分离厂变成了国有企业的联

时间：2021.8.5行业保持高景气根据IDC数据，2020年中国服务器市场出货量350万台，同比增长9.8%；2021Q1中国市场服务器收入同比增长29.1%。相比去年，今年受疫情影响显著降低，经济复苏和云计算、5G、AI产业快速发展，也带动服务器需求增长。IDC预计，随着国家十四五规划推进新基建

一、政策解读最近储能政策密集，这个政策是第二个促进储能运用发展的政策。分时电价是第一个政策，推动了用户侧储能；这个政策是打开了源网侧的储能增长空间。这个政策是发改委下的经济运行调节局发的，和之前大多数的政策出台方新能源司有所不同。不同司局站的立场不一样，新能源司基本站在新能源发展角度，考虑如何快速推

稀土板块最近一直表现非常强势，五矿稀土刚抢过北方稀土的帽子，最近宁波韵升连续一字板又要来抢五矿的帽子的，龙头轮番表演，可以说板块里充满了机会，瞎买瞎有！ 去年年底开始，稀土就开启了涨价行情，一直持续到现在，但是当前时点供需失衡并没有发生明显变化，可是不代表明年不会发生变化！本轮稀土涨价主

光伏更新：无尽的需求！板块二次行情启动！ 需求的持续性得到证实，光伏进入无尽的需求阶段，我们判断光伏板块二次行情启动！ 1、光伏行业的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现，我们看到光伏板块迎来一波较大的行情。 2、实际上，由于需求的旺盛，硅料价格并未看到下降，这意味着

海通电新【宁德时代】储能+海外高增长，毛利率整体平稳 宁德上半年收入441亿元，同比+134%；归母净利润44.8亿元，同比+131%；扣非净利润39.2亿元，同比+184.6%。Q2收入249亿元，环比增长30%；归母净利润25.3亿元，环比增长29%；扣非净利润22.5亿元，环比增长34%；业

容百科技中报交流会议20210825

优势：根据中科海钠披露，钠离子电池 BOM 成本较锂电池低 30%左 右，成本优势明显。钠离子电池有相对稳定的电化学性能，使用更加安全。总结下来是低价且安全。劣势：当前钠离子电池电芯单体能量密度仅为 120Wh/kg，明显低于磷酸铁锂电 池180Wh/kg 和三元电池的 240Wh/kg。钠离子电池

1、营业收入变化上半年例行亏损，因为业务主要集中于第4季度，营收同比增加62%，需要注意的是，今年很多增速高的企业是因为去年比较差，但是博思去年上半年比前年其实是略有增长的。那么，要理性判断上半年增速能不能代表全年增速，目前来看，2季度单季度营收增长52%，3、4季度会降低些，全年营收增速应该在40

上半年行业增速都比较好，组织建设成立能源SBU、过程工业SBU。IPMT团队对需求挖掘，产品定义、产品竞争力负责。

关注原因：中长线，银浆国产化是推动HJT降本的关键手段之一，随着HJT电池企业与企业联合研发，低温银浆国产化进程有望超预期。1、光伏银浆简介：（1）光伏银浆是电池片结构中核心电极材料，起导电作用，其性能直接关系到光伏电池的光电性能。银浆作为辅材成本占比相对较高，在电池片非硅成本中占比约33%，在电池

福斯特2021年中报点评：业绩符合预期，期待胶膜龙头下半年放量   1⃣福斯特发布2021年半年度报告，2021年上半年度公司实现营收57.16亿元，同比+69.29%；实现归母净利润9.03亿元，同比+98.08%，其中Q2实现归母净利润4.09亿元，同比+35.59%。2021年半年度

龙佰集团：钛白粉提价迈入旺季，新能源落子破壁未来 （1）公司各型号钛白粉销售价格上调200美元/吨；（2）公司拟投资建设20万吨磷酸铁/磷酸铁锂、10万吨石墨负极、10万吨氯化法钛白粉。 进入旺季，钛白粉企业主动提价。2021Q3钛白粉市场均价格/价差分别为19518/9895元/吨（截至2021

工业硅：存量限电、增量能评扩产受限，有望成为光伏下一个超预期品种 我们认为工业硅是今年底到明年电新光伏产业链较好弹性的品种。核心原因是多晶硅产能年底到明年大量释放，而工业硅的供给会远低于多晶硅。因为多晶硅和工业硅都属于高耗电环节，但多晶硅被归类到新能源产业链，获取能评相对较容易，而工业硅目前在能评

化工龙头有望成为新能源材料赛道的主力军（裘孝锋） 今天我们整个石化化工组开这个电话会议，主要是探讨如何看待化工龙头企业大规模进入新能源材料领域。 最近这段时间一些化工龙头企业在新能源领域动作确实比较大。 首先是华鲁恒升，在电解液上面有较大的布局。加上昨天龙佰集团公告了一个大的项目，之前公告了磷酸铁，

稀土作为工业味精，下游应用非常广泛，风电、空调、电瓶车、新能源车、工业机器人，3C，消费电子，军工等等。稀土在我国分布比较分散，而且很容易开采，因此历史上几次打黑效果都不好，但是整个产业链中间环节就是分离厂，这个属于化工企业，目前我国六大集团完成了稀土中游环节的整合，90%的分离厂变成了国有企业的联

时间：2021.8.5行业保持高景气根据IDC数据，2020年中国服务器市场出货量350万台，同比增长9.8%；2021Q1中国市场服务器收入同比增长29.1%。相比去年，今年受疫情影响显著降低，经济复苏和云计算、5G、AI产业快速发展，也带动服务器需求增长。IDC预计，随着国家十四五规划推进新基建

一、政策解读最近储能政策密集，这个政策是第二个促进储能运用发展的政策。分时电价是第一个政策，推动了用户侧储能；这个政策是打开了源网侧的储能增长空间。这个政策是发改委下的经济运行调节局发的，和之前大多数的政策出台方新能源司有所不同。不同司局站的立场不一样，新能源司基本站在新能源发展角度，考虑如何快速推

稀土板块最近一直表现非常强势，五矿稀土刚抢过北方稀土的帽子，最近宁波韵升连续一字板又要来抢五矿的帽子的，龙头轮番表演，可以说板块里充满了机会，瞎买瞎有！ 去年年底开始，稀土就开启了涨价行情，一直持续到现在，但是当前时点供需失衡并没有发生明显变化，可是不代表明年不会发生变化！本轮稀土涨价主

光伏更新：无尽的需求！板块二次行情启动！ 需求的持续性得到证实，光伏进入无尽的需求阶段，我们判断光伏板块二次行情启动！ 1、光伏行业的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现，我们看到光伏板块迎来一波较大的行情。 2、实际上，由于需求的旺盛，硅料价格并未看到下降，这意味着

海通电新【宁德时代】储能+海外高增长，毛利率整体平稳 宁德上半年收入441亿元，同比+134%；归母净利润44.8亿元，同比+131%；扣非净利润39.2亿元，同比+184.6%。Q2收入249亿元，环比增长30%；归母净利润25.3亿元，环比增长29%；扣非净利润22.5亿元，环比增长34%；业

容百科技中报交流会议20210825

优势：根据中科海钠披露，钠离子电池 BOM 成本较锂电池低 30%左 右，成本优势明显。钠离子电池有相对稳定的电化学性能，使用更加安全。总结下来是低价且安全。劣势：当前钠离子电池电芯单体能量密度仅为 120Wh/kg，明显低于磷酸铁锂电 池180Wh/kg 和三元电池的 240Wh/kg。钠离子电池

1、营业收入变化上半年例行亏损，因为业务主要集中于第4季度，营收同比增加62%，需要注意的是，今年很多增速高的企业是因为去年比较差，但是博思去年上半年比前年其实是略有增长的。那么，要理性判断上半年增速能不能代表全年增速，目前来看，2季度单季度营收增长52%，3、4季度会降低些，全年营收增速应该在40

上半年行业增速都比较好，组织建设成立能源SBU、过程工业SBU。IPMT团队对需求挖掘，产品定义、产品竞争力负责。

关注原因：中长线，银浆国产化是推动HJT降本的关键手段之一，随着HJT电池企业与企业联合研发，低温银浆国产化进程有望超预期。1、光伏银浆简介：（1）光伏银浆是电池片结构中核心电极材料，起导电作用，其性能直接关系到光伏电池的光电性能。银浆作为辅材成本占比相对较高，在电池片非硅成本中占比约33%，在电池

福斯特2021年中报点评：业绩符合预期，期待胶膜龙头下半年放量   1⃣福斯特发布2021年半年度报告，2021年上半年度公司实现营收57.16亿元，同比+69.29%；实现归母净利润9.03亿元，同比+98.08%，其中Q2实现归母净利润4.09亿元，同比+35.59%。2021年半年度

龙佰集团：钛白粉提价迈入旺季，新能源落子破壁未来 （1）公司各型号钛白粉销售价格上调200美元/吨；（2）公司拟投资建设20万吨磷酸铁/磷酸铁锂、10万吨石墨负极、10万吨氯化法钛白粉。 进入旺季，钛白粉企业主动提价。2021Q3钛白粉市场均价格/价差分别为19518/9895元/吨（截至2021

工业硅：存量限电、增量能评扩产受限，有望成为光伏下一个超预期品种 我们认为工业硅是今年底到明年电新光伏产业链较好弹性的品种。核心原因是多晶硅产能年底到明年大量释放，而工业硅的供给会远低于多晶硅。因为多晶硅和工业硅都属于高耗电环节，但多晶硅被归类到新能源产业链，获取能评相对较容易，而工业硅目前在能评

化工龙头有望成为新能源材料赛道的主力军（裘孝锋） 今天我们整个石化化工组开这个电话会议，主要是探讨如何看待化工龙头企业大规模进入新能源材料领域。 最近这段时间一些化工龙头企业在新能源领域动作确实比较大。 首先是华鲁恒升，在电解液上面有较大的布局。加上昨天龙佰集团公告了一个大的项目，之前公告了磷酸铁，

稀土作为工业味精，下游应用非常广泛，风电、空调、电瓶车、新能源车、工业机器人，3C，消费电子，军工等等。稀土在我国分布比较分散，而且很容易开采，因此历史上几次打黑效果都不好，但是整个产业链中间环节就是分离厂，这个属于化工企业，目前我国六大集团完成了稀土中游环节的整合，90%的分离厂变成了国有企业的联

时间：2021.8.5行业保持高景气根据IDC数据，2020年中国服务器市场出货量350万台，同比增长9.8%；2021Q1中国市场服务器收入同比增长29.1%。相比去年，今年受疫情影响显著降低，经济复苏和云计算、5G、AI产业快速发展，也带动服务器需求增长。IDC预计，随着国家十四五规划推进新基建

一、政策解读最近储能政策密集，这个政策是第二个促进储能运用发展的政策。分时电价是第一个政策，推动了用户侧储能；这个政策是打开了源网侧的储能增长空间。这个政策是发改委下的经济运行调节局发的，和之前大多数的政策出台方新能源司有所不同。不同司局站的立场不一样，新能源司基本站在新能源发展角度，考虑如何快速推

稀土板块最近一直表现非常强势，五矿稀土刚抢过北方稀土的帽子，最近宁波韵升连续一字板又要来抢五矿的帽子的，龙头轮番表演，可以说板块里充满了机会，瞎买瞎有！ 去年年底开始，稀土就开启了涨价行情，一直持续到现在，但是当前时点供需失衡并没有发生明显变化，可是不代表明年不会发生变化！本轮稀土涨价主

光伏更新：无尽的需求！板块二次行情启动！ 需求的持续性得到证实，光伏进入无尽的需求阶段，我们判断光伏板块二次行情启动！ 1、光伏行业的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现，我们看到光伏板块迎来一波较大的行情。 2、实际上，由于需求的旺盛，硅料价格并未看到下降，这意味着

海通电新【宁德时代】储能+海外高增长，毛利率整体平稳 宁德上半年收入441亿元，同比+134%；归母净利润44.8亿元，同比+131%；扣非净利润39.2亿元，同比+184.6%。Q2收入249亿元，环比增长30%；归母净利润25.3亿元，环比增长29%；扣非净利润22.5亿元，环比增长34%；业

容百科技中报交流会议20210825

优势：根据中科海钠披露，钠离子电池 BOM 成本较锂电池低 30%左 右，成本优势明显。钠离子电池有相对稳定的电化学性能，使用更加安全。总结下来是低价且安全。劣势：当前钠离子电池电芯单体能量密度仅为 120Wh/kg，明显低于磷酸铁锂电 池180Wh/kg 和三元电池的 240Wh/kg。钠离子电池

1、营业收入变化上半年例行亏损，因为业务主要集中于第4季度，营收同比增加62%，需要注意的是，今年很多增速高的企业是因为去年比较差，但是博思去年上半年比前年其实是略有增长的。那么，要理性判断上半年增速能不能代表全年增速，目前来看，2季度单季度营收增长52%，3、4季度会降低些，全年营收增速应该在40

上半年行业增速都比较好，组织建设成立能源SBU、过程工业SBU。IPMT团队对需求挖掘，产品定义、产品竞争力负责。

关注原因：中长线，银浆国产化是推动HJT降本的关键手段之一，随着HJT电池企业与企业联合研发，低温银浆国产化进程有望超预期。1、光伏银浆简介：（1）光伏银浆是电池片结构中核心电极材料，起导电作用，其性能直接关系到光伏电池的光电性能。银浆作为辅材成本占比相对较高，在电池片非硅成本中占比约33%，在电池

福斯特2021年中报点评：业绩符合预期，期待胶膜龙头下半年放量   1⃣福斯特发布2021年半年度报告，2021年上半年度公司实现营收57.16亿元，同比+69.29%；实现归母净利润9.03亿元，同比+98.08%，其中Q2实现归母净利润4.09亿元，同比+35.59%。2021年半年度

龙佰集团：钛白粉提价迈入旺季，新能源落子破壁未来 （1）公司各型号钛白粉销售价格上调200美元/吨；（2）公司拟投资建设20万吨磷酸铁/磷酸铁锂、10万吨石墨负极、10万吨氯化法钛白粉。 进入旺季，钛白粉企业主动提价。2021Q3钛白粉市场均价格/价差分别为19518/9895元/吨（截至2021

工业硅：存量限电、增量能评扩产受限，有望成为光伏下一个超预期品种 我们认为工业硅是今年底到明年电新光伏产业链较好弹性的品种。核心原因是多晶硅产能年底到明年大量释放，而工业硅的供给会远低于多晶硅。因为多晶硅和工业硅都属于高耗电环节，但多晶硅被归类到新能源产业链，获取能评相对较容易，而工业硅目前在能评

化工龙头有望成为新能源材料赛道的主力军（裘孝锋） 今天我们整个石化化工组开这个电话会议，主要是探讨如何看待化工龙头企业大规模进入新能源材料领域。 最近这段时间一些化工龙头企业在新能源领域动作确实比较大。 首先是华鲁恒升，在电解液上面有较大的布局。加上昨天龙佰集团公告了一个大的项目，之前公告了磷酸铁，

稀土作为工业味精，下游应用非常广泛，风电、空调、电瓶车、新能源车、工业机器人，3C，消费电子，军工等等。稀土在我国分布比较分散，而且很容易开采，因此历史上几次打黑效果都不好，但是整个产业链中间环节就是分离厂，这个属于化工企业，目前我国六大集团完成了稀土中游环节的整合，90%的分离厂变成了国有企业的联

时间：2021.8.5行业保持高景气根据IDC数据，2020年中国服务器市场出货量350万台，同比增长9.8%；2021Q1中国市场服务器收入同比增长29.1%。相比去年，今年受疫情影响显著降低，经济复苏和云计算、5G、AI产业快速发展，也带动服务器需求增长。IDC预计，随着国家十四五规划推进新基建

一、政策解读最近储能政策密集，这个政策是第二个促进储能运用发展的政策。分时电价是第一个政策，推动了用户侧储能；这个政策是打开了源网侧的储能增长空间。这个政策是发改委下的经济运行调节局发的，和之前大多数的政策出台方新能源司有所不同。不同司局站的立场不一样，新能源司基本站在新能源发展角度，考虑如何快速推

稀土板块最近一直表现非常强势，五矿稀土刚抢过北方稀土的帽子，最近宁波韵升连续一字板又要来抢五矿的帽子的，龙头轮番表演，可以说板块里充满了机会，瞎买瞎有！ 去年年底开始，稀土就开启了涨价行情，一直持续到现在，但是当前时点供需失衡并没有发生明显变化，可是不代表明年不会发生变化！本轮稀土涨价主