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2023-03-10 08:46:54
风电设备行业投资策略:否极泰来,海陆同行(广发)
作者:代川,孙柏阳,曹瑞元 核心观点: 22年行业高招标,预计23年为行业大年。根据我们的不完全统计,2022年国内风电公开招标量达89.8GW(不含EPC和框架),同比增幅在65%+,其中陆风招标76.7GW,海风招标13.1GW;招标对装机数据有明显的领先特征,领先时间在1年左右,22年高涨的招标数据表明风电产业将在2023年重新进入高景气度周期。 产业链对下游景气度的反应有先后,23Q1为重要观察时点。从历史数据来看,锻件/法兰对装机增速变化领先约2个季度,整机、叶片、轴承、主轴、铸件对装
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海力风电
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2023-03-10 08:46:00
华为汽车业务专题报告:华为汽车朋友圈扩张,谁与破局者同行(中
作者:尹欣驰,李景涛,丁奇 “问界”的成功证明华为“智选”模式跑通,华为在智能汽车行业的能力得到印证;根据中建集团官网中标信息、界面新闻,后续华为将和赛力斯、江淮、奇瑞等构建“汽车生态品牌”,有望建立百万辆级别产品矩阵,带来系统性投资机会。整车端,推荐智选车企赛力斯、江淮汽车车型周期下的投资窗口期;供应链端,推荐有望与华为智选车型共同放量的零部件企业:拓普集团、星宇股份、文灿股份、保隆科技、华阳集团、德赛西威、均胜电子等。 华为战略重点从消费电子转向智能电动车,对汽车行业格局影响深远。我们看好华
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2023-03-10 08:44:47
“数字经济”系列(二):国家数据局组建在即,数字中国迎提速契
作者:戴康,李学伟 核心观点: 事件:近日二十届二中全会通过《党和国家机构改革方案》(以下简称《方案》),提出组建国家数据局,由国家发展和改革委员会管理。 组建国家数据局,“数字中国”建设作为顶层战略设计迎来政策强助推。(1)从职责范围上看:本次《方案》明确:原先中央网信办承担的拟订数字中国建设方案、推动信息资源跨行业跨部门互联互通;以及发改委的统筹推进数字经济发展等职责划入国家数据局。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。(2)从规格上看:从
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2023-03-08 10:54:35
@X的投资日记:2023年主线一:数字中国
一、顶层设计①2022年10月,大会召开,在第四板块“加快构建新发展格局,着力推动高质量发展”中首次提及建设数字中国,具体表述如下: ②2022.12-2023.2,三个月政策全面贯彻落实大会精神,最高级别部门发布的政策多个和数字中国有关,三个月重大政策如下:二、数字中国A股规
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2023-03-03 08:40:03
储能行业深度系列(一)全钒液流电池:安全稳定助力电网,储能建
作者:孙灿 安全高,性能稳定促发展 优于锂电池的安全性、便于大规模建设的技术特性以及政策支持是当前全钒液流电池成长的主要驱动力。多重合力下,全钒液流电池前景较为明朗,商业化初期相对较高的成本预计也将随着项目增多,规模化生产以及技术突破得到缓解。看好全钒液流电池未来在电网储能领域的应用。 风电光伏装机提升,储能建设需求扩张 储能板块随着风电光伏装机容量占比不断提升,其发电不稳定的特性对电网产生考验。为提升消纳能力,进一步拓展新能源发电建设空间,加大储能行业投入势在必行。尽管当前抽水蓄能是储能的主要
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钒钛股份
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2023-03-03 08:38:35
医药行业深度报告:小孔之光,窥探新机遇,内镜国产化拉开序幕(
作者: 叶寅,倪亦道 平安观点: 临床需求驱动,政策支持促进,内镜渗透率提升空间大。医用内窥镜通过人体自然腔道或微创手术的小切口进入人体,帮助医生进行疾病诊断或协助手术的进行。内窥镜应用于微创诊疗的临床价值明确,临床渗透率在发达国家远超中国。2019年,我国的上、下消化道内镜诊疗开展率仅有日本的19.0%和25.0%,微创外科手术渗透率不及美国的一半。随着我国医疗水平的不断进步以及民众健康意识的增强,内窥镜的渗透率稳步提升。近年来,常规内窥镜已降为二类医疗器械,且免于临床试验,产品注册门槛大大降
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迈瑞医疗
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2023-03-03 08:27:50
把握数字经济投资脉搏(招商)
作者: 梁程加 数字经济/数字中国成为政策重点,算力网络、数据要素、数字政务、数字乡村等系列基础设施有望加速。 ZGXY GWY印发《数字中国建设整体布局规划》规划:1)数字“挂帅”:首次明确提出数字中国建设纳入领导干部考核评价的参考;2)发文层级:本次发文层级为ZGZY、国资委。同时国资委国企改革会议进一步提出“要抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动",国企混改有望加速。 主线1——数字经济主力军+央企混改核心:根据报导,国资委现代产业链链长建设工作中,三大运营商承担移动通信产业链长、云计算产业
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传媒行业:现象级产品ChatGPT出现,AIGC商业化推进,
作者:旷实,叶敏婷,徐呈隽 ChatGPT:AIGC的现象级应用出现,AIGC在文字场景的应用迎来奇点。行业发展背景来看,ChatGPT的火爆是在多年积累的底层算法能力、算力水平提升的共同推动下,在技术发展到一定节点后,传导到C端,得到多元广泛应用的结果。公司能力看,OpenAI在技术上持续深耕,不计投入、勇于探索新的技术路线;管理层的创投背景和团队对AGI理想愿景的坚持受资本青睐,打造出目前市场效果最优的ChatGPT模型。从GPT-1到GPT-3,参数量、训练量指数级增加,大模型在多个领域实
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数字中国规划推出,或驱动光模块技术升级与需求爆发(招商)
作者:梁程加 数字中国“2522”规划推出,第一点便提出要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉,光模块作为数字基础设施产业链中的关键环节有望充分受益。同时“东数西算”进入全面建设阶段,全国算力“一张网”加速织就,“东数西算”带来长距离传输需求提升,相干光模块需求得到提升。相干技术是光模块领域皇冠上的明珠,在相干领域技术积累充分的公司有望受益。 数字中国“2522”规划推出,数字基建大幕开启。数字中国“2522”规划指出,要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉。根据“十四五“
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中际旭创
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2023-02-26 15:16:39
如何看待近期行业的快速轮动?(光大策略)
作者:张宇生,刘芳 近期行业轮动速度达到历史高点 2022年10月底以来,行业轮动现象非常明显,月月风格皆不相同。去年10月份以来,在市场震荡上行的过程中,可以观察到行业轮动的现象非常明显,每个月表现好及表现差的行业基本都有所不同。 春节以来,行业轮动有进一步加快的趋势。从春节之后市场的表现来看,行业轮动似乎有加快的趋势,制造、AIGC、消费、地产呈现出轮番上涨的态势。 定量来看,近期行业轮动速度更是一度达到历史高点,目前仍处于高位。通过构造行业轮动速度指数来定量衡量行业轮动的
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2023-02-22 09:13:54
中美库存周期视角,为什么2023可能是主题投资大年(天风策略
作者:刘晨明,李如娟,许向真 历次复苏周期及市场表现总结: 1)在历次国内由主动去库向被动去库切换的阶段,市场都会进行复苏预期的交易,表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情。此后是继续上攻还是陷入震荡调整,取决于经济基本面复苏的实际力度。 2)12年国内增速降档后,基本面修复力度需要同时考虑内生动能和海外需求的贡献。如果海外处在主动补库阶段(或前后),会增强国内复苏强度,从而大盘、顺周期板块继续上涨,典型如16年-17年初、20年-21年中。如果海外处在主动去库阶段(或前后),则会削弱国内复苏强度
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2023-02-22 09:11:44
激光显示上游核心器件系列(一):激光器(中邮)
作者:肖垚 核心观点 1)激光显示产品中光源成本占比约40%,是产品降本的关键因素,激光显示光源所用激光器主要为红、绿、蓝色半导体激光器,国内半导体激光器国产化率仅为5%,海外厂商仍处主导、领先地位。 2)参照光纤激光器发展进程,我们认为,在国产化率提升、技术升级、产能扩大等因素影响下,激光器产品价格势必迎来大幅下降。 3)显示用半导体激光器降本可期。一方面,国内政策鼓励激光产业发展,相关企业已持续取得红、绿、蓝光激光器的研发突破,其中红光LD实现量产;蓝光LD性能成熟,实现试量产;绿光LD性能
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2023-02-22 09:10:32
刀具行业深度研究:国产替代可期,静待龙头成长(国海)
作者:姚健 刀具为机床切削终端关键零部件,具备工业耗材属性。刀具为机床切削功能的“牙齿”,为直接作用于工件的终端关键零部;刀具为加工易耗品,具备工业耗材属性;刀具加工成本占比低,但直接影响加工质量、效率;刀具具备较高的消费粘性。刀具产品种类较多,下游应用行业分布广泛。刀具上游原材料供应充足,价格敏感性大于供应安全性。刀具下游流向与切削机床基本一致,耗材属性下更具成长性。 刀具国产化值得期待。对比世界水平,硬质合金刀具占比仍有提升空间。中国刀具消费占比仍较低,机床数控化提升进程推动刀具高端替换需求
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汽车连接器行业深度报告:鉴巨头泰科成长之史,寻向上突破之路
作者:开文明,王琎 汽车高压、高速连接器赛道有望迎来国产替代契机 汽车电动化、智能化带来高压、高速连接器需求,我们预计2025年我国充电枪及高压、高速连接器市场空间有望达334亿元,2022~2025年复合增速为21%。 传统汽车连接器行业海外巨头占据主导地位,CR3高达67%。我们认为借助汽车高压、高速连接器需求兴起,有望迎来国产化契机。主要原因系:1)下游整车厂竞争格局变化,带动自主品牌供应链崛起;2)保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快,带来供应链切入契机;3)国内部分优秀连接器厂商
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光伏设备行业深度:电镀铜即将开启产业化进程,从0到1设备商率
作者: 周尔双 投资要点 HJT的少银化降本需求迫切,作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用于HJT。2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT,主要系HJT总成本仍偏高,降本为HJT规模扩产的关键,而银浆成本在HJT总成本中占比最高,根据我们的测算,银浆成本占HJT总成本比重约11%,因此降低银浆成本为关键,而电镀铜能够实现去银化,有望解决HJT银浆成本高的痛点,并且从工艺要求和降本效果来看,电镀铜更适用于HJT技术,(1)工艺要求:HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有的TCO
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风电设备行业投资策略:否极泰来,海陆同行(广发)
作者:代川,孙柏阳,曹瑞元 核心观点: 22年行业高招标,预计23年为行业大年。根据我们的不完全统计,2022年国内风电公开招标量达89.8GW(不含EPC和框架),同比增幅在65%+,其中陆风招标76.7GW,海风招标13.1GW;招标对装机数据有明显的领先特征,领先时间在1年左右,22年高涨的招标数据表明风电产业将在2023年重新进入高景气度周期。 产业链对下游景气度的反应有先后,23Q1为重要观察时点。从历史数据来看,锻件/法兰对装机增速变化领先约2个季度,整机、叶片、轴承、主轴、铸件对装
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华为汽车业务专题报告:华为汽车朋友圈扩张,谁与破局者同行(中
作者:尹欣驰,李景涛,丁奇 “问界”的成功证明华为“智选”模式跑通,华为在智能汽车行业的能力得到印证;根据中建集团官网中标信息、界面新闻,后续华为将和赛力斯、江淮、奇瑞等构建“汽车生态品牌”,有望建立百万辆级别产品矩阵,带来系统性投资机会。整车端,推荐智选车企赛力斯、江淮汽车车型周期下的投资窗口期;供应链端,推荐有望与华为智选车型共同放量的零部件企业:拓普集团、星宇股份、文灿股份、保隆科技、华阳集团、德赛西威、均胜电子等。 华为战略重点从消费电子转向智能电动车,对汽车行业格局影响深远。我们看好华
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“数字经济”系列(二):国家数据局组建在即,数字中国迎提速契
作者:戴康,李学伟 核心观点: 事件:近日二十届二中全会通过《党和国家机构改革方案》(以下简称《方案》),提出组建国家数据局,由国家发展和改革委员会管理。 组建国家数据局,“数字中国”建设作为顶层战略设计迎来政策强助推。(1)从职责范围上看:本次《方案》明确:原先中央网信办承担的拟订数字中国建设方案、推动信息资源跨行业跨部门互联互通;以及发改委的统筹推进数字经济发展等职责划入国家数据局。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。(2)从规格上看:从
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@X的投资日记:2023年主线一:数字中国
一、顶层设计①2022年10月,大会召开,在第四板块“加快构建新发展格局,着力推动高质量发展”中首次提及建设数字中国,具体表述如下: ②2022.12-2023.2,三个月政策全面贯彻落实大会精神,最高级别部门发布的政策多个和数字中国有关,三个月重大政策如下:二、数字中国A股规
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储能行业深度系列(一)全钒液流电池:安全稳定助力电网,储能建
作者:孙灿 安全高,性能稳定促发展 优于锂电池的安全性、便于大规模建设的技术特性以及政策支持是当前全钒液流电池成长的主要驱动力。多重合力下,全钒液流电池前景较为明朗,商业化初期相对较高的成本预计也将随着项目增多,规模化生产以及技术突破得到缓解。看好全钒液流电池未来在电网储能领域的应用。 风电光伏装机提升,储能建设需求扩张 储能板块随着风电光伏装机容量占比不断提升,其发电不稳定的特性对电网产生考验。为提升消纳能力,进一步拓展新能源发电建设空间,加大储能行业投入势在必行。尽管当前抽水蓄能是储能的主要
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医药行业深度报告:小孔之光,窥探新机遇,内镜国产化拉开序幕(
作者: 叶寅,倪亦道 平安观点: 临床需求驱动,政策支持促进,内镜渗透率提升空间大。医用内窥镜通过人体自然腔道或微创手术的小切口进入人体,帮助医生进行疾病诊断或协助手术的进行。内窥镜应用于微创诊疗的临床价值明确,临床渗透率在发达国家远超中国。2019年,我国的上、下消化道内镜诊疗开展率仅有日本的19.0%和25.0%,微创外科手术渗透率不及美国的一半。随着我国医疗水平的不断进步以及民众健康意识的增强,内窥镜的渗透率稳步提升。近年来,常规内窥镜已降为二类医疗器械,且免于临床试验,产品注册门槛大大降
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把握数字经济投资脉搏(招商)
作者: 梁程加 数字经济/数字中国成为政策重点,算力网络、数据要素、数字政务、数字乡村等系列基础设施有望加速。 ZGXY GWY印发《数字中国建设整体布局规划》规划:1)数字“挂帅”:首次明确提出数字中国建设纳入领导干部考核评价的参考;2)发文层级:本次发文层级为ZGZY、国资委。同时国资委国企改革会议进一步提出“要抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动",国企混改有望加速。 主线1——数字经济主力军+央企混改核心:根据报导,国资委现代产业链链长建设工作中,三大运营商承担移动通信产业链长、云计算产业
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传媒行业:现象级产品ChatGPT出现,AIGC商业化推进,
作者:旷实,叶敏婷,徐呈隽 ChatGPT:AIGC的现象级应用出现,AIGC在文字场景的应用迎来奇点。行业发展背景来看,ChatGPT的火爆是在多年积累的底层算法能力、算力水平提升的共同推动下,在技术发展到一定节点后,传导到C端,得到多元广泛应用的结果。公司能力看,OpenAI在技术上持续深耕,不计投入、勇于探索新的技术路线;管理层的创投背景和团队对AGI理想愿景的坚持受资本青睐,打造出目前市场效果最优的ChatGPT模型。从GPT-1到GPT-3,参数量、训练量指数级增加,大模型在多个领域实
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数字中国规划推出,或驱动光模块技术升级与需求爆发(招商)
作者:梁程加 数字中国“2522”规划推出,第一点便提出要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉,光模块作为数字基础设施产业链中的关键环节有望充分受益。同时“东数西算”进入全面建设阶段,全国算力“一张网”加速织就,“东数西算”带来长距离传输需求提升,相干光模块需求得到提升。相干技术是光模块领域皇冠上的明珠,在相干领域技术积累充分的公司有望受益。 数字中国“2522”规划推出,数字基建大幕开启。数字中国“2522”规划指出,要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉。根据“十四五“
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如何看待近期行业的快速轮动?(光大策略)
作者:张宇生,刘芳 近期行业轮动速度达到历史高点 2022年10月底以来,行业轮动现象非常明显,月月风格皆不相同。去年10月份以来,在市场震荡上行的过程中,可以观察到行业轮动的现象非常明显,每个月表现好及表现差的行业基本都有所不同。 春节以来,行业轮动有进一步加快的趋势。从春节之后市场的表现来看,行业轮动似乎有加快的趋势,制造、AIGC、消费、地产呈现出轮番上涨的态势。 定量来看,近期行业轮动速度更是一度达到历史高点,目前仍处于高位。通过构造行业轮动速度指数来定量衡量行业轮动的
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中美库存周期视角,为什么2023可能是主题投资大年(天风策略
作者:刘晨明,李如娟,许向真 历次复苏周期及市场表现总结: 1)在历次国内由主动去库向被动去库切换的阶段,市场都会进行复苏预期的交易,表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情。此后是继续上攻还是陷入震荡调整,取决于经济基本面复苏的实际力度。 2)12年国内增速降档后,基本面修复力度需要同时考虑内生动能和海外需求的贡献。如果海外处在主动补库阶段(或前后),会增强国内复苏强度,从而大盘、顺周期板块继续上涨,典型如16年-17年初、20年-21年中。如果海外处在主动去库阶段(或前后),则会削弱国内复苏强度
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作者:肖垚 核心观点 1)激光显示产品中光源成本占比约40%,是产品降本的关键因素,激光显示光源所用激光器主要为红、绿、蓝色半导体激光器,国内半导体激光器国产化率仅为5%,海外厂商仍处主导、领先地位。 2)参照光纤激光器发展进程,我们认为,在国产化率提升、技术升级、产能扩大等因素影响下,激光器产品价格势必迎来大幅下降。 3)显示用半导体激光器降本可期。一方面,国内政策鼓励激光产业发展,相关企业已持续取得红、绿、蓝光激光器的研发突破,其中红光LD实现量产;蓝光LD性能成熟,实现试量产;绿光LD性能
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刀具行业深度研究:国产替代可期,静待龙头成长(国海)
作者:姚健 刀具为机床切削终端关键零部件,具备工业耗材属性。刀具为机床切削功能的“牙齿”,为直接作用于工件的终端关键零部;刀具为加工易耗品,具备工业耗材属性;刀具加工成本占比低,但直接影响加工质量、效率;刀具具备较高的消费粘性。刀具产品种类较多,下游应用行业分布广泛。刀具上游原材料供应充足,价格敏感性大于供应安全性。刀具下游流向与切削机床基本一致,耗材属性下更具成长性。 刀具国产化值得期待。对比世界水平,硬质合金刀具占比仍有提升空间。中国刀具消费占比仍较低,机床数控化提升进程推动刀具高端替换需求
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汽车连接器行业深度报告:鉴巨头泰科成长之史,寻向上突破之路
作者:开文明,王琎 汽车高压、高速连接器赛道有望迎来国产替代契机 汽车电动化、智能化带来高压、高速连接器需求,我们预计2025年我国充电枪及高压、高速连接器市场空间有望达334亿元,2022~2025年复合增速为21%。 传统汽车连接器行业海外巨头占据主导地位,CR3高达67%。我们认为借助汽车高压、高速连接器需求兴起,有望迎来国产化契机。主要原因系:1)下游整车厂竞争格局变化,带动自主品牌供应链崛起;2)保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快,带来供应链切入契机;3)国内部分优秀连接器厂商
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光伏设备行业深度:电镀铜即将开启产业化进程,从0到1设备商率
作者: 周尔双 投资要点 HJT的少银化降本需求迫切,作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用于HJT。2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT,主要系HJT总成本仍偏高,降本为HJT规模扩产的关键,而银浆成本在HJT总成本中占比最高,根据我们的测算,银浆成本占HJT总成本比重约11%,因此降低银浆成本为关键,而电镀铜能够实现去银化,有望解决HJT银浆成本高的痛点,并且从工艺要求和降本效果来看,电镀铜更适用于HJT技术,(1)工艺要求:HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有的TCO
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作者:代川,孙柏阳,曹瑞元 核心观点: 22年行业高招标,预计23年为行业大年。根据我们的不完全统计,2022年国内风电公开招标量达89.8GW(不含EPC和框架),同比增幅在65%+,其中陆风招标76.7GW,海风招标13.1GW;招标对装机数据有明显的领先特征,领先时间在1年左右,22年高涨的招标数据表明风电产业将在2023年重新进入高景气度周期。 产业链对下游景气度的反应有先后,23Q1为重要观察时点。从历史数据来看,锻件/法兰对装机增速变化领先约2个季度,整机、叶片、轴承、主轴、铸件对装
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作者:尹欣驰,李景涛,丁奇 “问界”的成功证明华为“智选”模式跑通,华为在智能汽车行业的能力得到印证;根据中建集团官网中标信息、界面新闻,后续华为将和赛力斯、江淮、奇瑞等构建“汽车生态品牌”,有望建立百万辆级别产品矩阵,带来系统性投资机会。整车端,推荐智选车企赛力斯、江淮汽车车型周期下的投资窗口期;供应链端,推荐有望与华为智选车型共同放量的零部件企业:拓普集团、星宇股份、文灿股份、保隆科技、华阳集团、德赛西威、均胜电子等。 华为战略重点从消费电子转向智能电动车,对汽车行业格局影响深远。我们看好华
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2023-03-10 08:44:47
“数字经济”系列(二):国家数据局组建在即,数字中国迎提速契
作者:戴康,李学伟 核心观点: 事件:近日二十届二中全会通过《党和国家机构改革方案》(以下简称《方案》),提出组建国家数据局,由国家发展和改革委员会管理。 组建国家数据局,“数字中国”建设作为顶层战略设计迎来政策强助推。(1)从职责范围上看:本次《方案》明确:原先中央网信办承担的拟订数字中国建设方案、推动信息资源跨行业跨部门互联互通;以及发改委的统筹推进数字经济发展等职责划入国家数据局。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。(2)从规格上看:从
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@X的投资日记:2023年主线一:数字中国
一、顶层设计①2022年10月,大会召开,在第四板块“加快构建新发展格局,着力推动高质量发展”中首次提及建设数字中国,具体表述如下: ②2022.12-2023.2,三个月政策全面贯彻落实大会精神,最高级别部门发布的政策多个和数字中国有关,三个月重大政策如下:二、数字中国A股规
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2023-03-03 08:40:03
储能行业深度系列(一)全钒液流电池:安全稳定助力电网,储能建
作者:孙灿 安全高,性能稳定促发展 优于锂电池的安全性、便于大规模建设的技术特性以及政策支持是当前全钒液流电池成长的主要驱动力。多重合力下,全钒液流电池前景较为明朗,商业化初期相对较高的成本预计也将随着项目增多,规模化生产以及技术突破得到缓解。看好全钒液流电池未来在电网储能领域的应用。 风电光伏装机提升,储能建设需求扩张 储能板块随着风电光伏装机容量占比不断提升,其发电不稳定的特性对电网产生考验。为提升消纳能力,进一步拓展新能源发电建设空间,加大储能行业投入势在必行。尽管当前抽水蓄能是储能的主要
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医药行业深度报告:小孔之光,窥探新机遇,内镜国产化拉开序幕(
作者: 叶寅,倪亦道 平安观点: 临床需求驱动,政策支持促进,内镜渗透率提升空间大。医用内窥镜通过人体自然腔道或微创手术的小切口进入人体,帮助医生进行疾病诊断或协助手术的进行。内窥镜应用于微创诊疗的临床价值明确,临床渗透率在发达国家远超中国。2019年,我国的上、下消化道内镜诊疗开展率仅有日本的19.0%和25.0%,微创外科手术渗透率不及美国的一半。随着我国医疗水平的不断进步以及民众健康意识的增强,内窥镜的渗透率稳步提升。近年来,常规内窥镜已降为二类医疗器械,且免于临床试验,产品注册门槛大大降
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把握数字经济投资脉搏(招商)
作者: 梁程加 数字经济/数字中国成为政策重点,算力网络、数据要素、数字政务、数字乡村等系列基础设施有望加速。 ZGXY GWY印发《数字中国建设整体布局规划》规划:1)数字“挂帅”:首次明确提出数字中国建设纳入领导干部考核评价的参考;2)发文层级:本次发文层级为ZGZY、国资委。同时国资委国企改革会议进一步提出“要抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动",国企混改有望加速。 主线1——数字经济主力军+央企混改核心:根据报导,国资委现代产业链链长建设工作中,三大运营商承担移动通信产业链长、云计算产业
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传媒行业:现象级产品ChatGPT出现,AIGC商业化推进,
作者:旷实,叶敏婷,徐呈隽 ChatGPT:AIGC的现象级应用出现,AIGC在文字场景的应用迎来奇点。行业发展背景来看,ChatGPT的火爆是在多年积累的底层算法能力、算力水平提升的共同推动下,在技术发展到一定节点后,传导到C端,得到多元广泛应用的结果。公司能力看,OpenAI在技术上持续深耕,不计投入、勇于探索新的技术路线;管理层的创投背景和团队对AGI理想愿景的坚持受资本青睐,打造出目前市场效果最优的ChatGPT模型。从GPT-1到GPT-3,参数量、训练量指数级增加,大模型在多个领域实
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数字中国规划推出,或驱动光模块技术升级与需求爆发(招商)
作者:梁程加 数字中国“2522”规划推出,第一点便提出要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉,光模块作为数字基础设施产业链中的关键环节有望充分受益。同时“东数西算”进入全面建设阶段,全国算力“一张网”加速织就,“东数西算”带来长距离传输需求提升,相干光模块需求得到提升。相干技术是光模块领域皇冠上的明珠,在相干领域技术积累充分的公司有望受益。 数字中国“2522”规划推出,数字基建大幕开启。数字中国“2522”规划指出,要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉。根据“十四五“
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如何看待近期行业的快速轮动?(光大策略)
作者:张宇生,刘芳 近期行业轮动速度达到历史高点 2022年10月底以来,行业轮动现象非常明显,月月风格皆不相同。去年10月份以来,在市场震荡上行的过程中,可以观察到行业轮动的现象非常明显,每个月表现好及表现差的行业基本都有所不同。 春节以来,行业轮动有进一步加快的趋势。从春节之后市场的表现来看,行业轮动似乎有加快的趋势,制造、AIGC、消费、地产呈现出轮番上涨的态势。 定量来看,近期行业轮动速度更是一度达到历史高点,目前仍处于高位。通过构造行业轮动速度指数来定量衡量行业轮动的
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中美库存周期视角,为什么2023可能是主题投资大年(天风策略
作者:刘晨明,李如娟,许向真 历次复苏周期及市场表现总结: 1)在历次国内由主动去库向被动去库切换的阶段,市场都会进行复苏预期的交易,表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情。此后是继续上攻还是陷入震荡调整,取决于经济基本面复苏的实际力度。 2)12年国内增速降档后,基本面修复力度需要同时考虑内生动能和海外需求的贡献。如果海外处在主动补库阶段(或前后),会增强国内复苏强度,从而大盘、顺周期板块继续上涨,典型如16年-17年初、20年-21年中。如果海外处在主动去库阶段(或前后),则会削弱国内复苏强度
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激光显示上游核心器件系列(一):激光器(中邮)
作者:肖垚 核心观点 1)激光显示产品中光源成本占比约40%,是产品降本的关键因素,激光显示光源所用激光器主要为红、绿、蓝色半导体激光器,国内半导体激光器国产化率仅为5%,海外厂商仍处主导、领先地位。 2)参照光纤激光器发展进程,我们认为,在国产化率提升、技术升级、产能扩大等因素影响下,激光器产品价格势必迎来大幅下降。 3)显示用半导体激光器降本可期。一方面,国内政策鼓励激光产业发展,相关企业已持续取得红、绿、蓝光激光器的研发突破,其中红光LD实现量产;蓝光LD性能成熟,实现试量产;绿光LD性能
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刀具行业深度研究:国产替代可期,静待龙头成长(国海)
作者:姚健 刀具为机床切削终端关键零部件,具备工业耗材属性。刀具为机床切削功能的“牙齿”,为直接作用于工件的终端关键零部;刀具为加工易耗品,具备工业耗材属性;刀具加工成本占比低,但直接影响加工质量、效率;刀具具备较高的消费粘性。刀具产品种类较多,下游应用行业分布广泛。刀具上游原材料供应充足,价格敏感性大于供应安全性。刀具下游流向与切削机床基本一致,耗材属性下更具成长性。 刀具国产化值得期待。对比世界水平,硬质合金刀具占比仍有提升空间。中国刀具消费占比仍较低,机床数控化提升进程推动刀具高端替换需求
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汽车连接器行业深度报告:鉴巨头泰科成长之史,寻向上突破之路
作者:开文明,王琎 汽车高压、高速连接器赛道有望迎来国产替代契机 汽车电动化、智能化带来高压、高速连接器需求,我们预计2025年我国充电枪及高压、高速连接器市场空间有望达334亿元,2022~2025年复合增速为21%。 传统汽车连接器行业海外巨头占据主导地位,CR3高达67%。我们认为借助汽车高压、高速连接器需求兴起,有望迎来国产化契机。主要原因系:1)下游整车厂竞争格局变化,带动自主品牌供应链崛起;2)保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快,带来供应链切入契机;3)国内部分优秀连接器厂商
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光伏设备行业深度:电镀铜即将开启产业化进程,从0到1设备商率
作者: 周尔双 投资要点 HJT的少银化降本需求迫切,作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用于HJT。2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT,主要系HJT总成本仍偏高,降本为HJT规模扩产的关键,而银浆成本在HJT总成本中占比最高,根据我们的测算,银浆成本占HJT总成本比重约11%,因此降低银浆成本为关键,而电镀铜能够实现去银化,有望解决HJT银浆成本高的痛点,并且从工艺要求和降本效果来看,电镀铜更适用于HJT技术,(1)工艺要求:HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有的TCO
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2023-03-10 08:46:54
风电设备行业投资策略:否极泰来,海陆同行(广发)
作者:代川,孙柏阳,曹瑞元 核心观点: 22年行业高招标,预计23年为行业大年。根据我们的不完全统计,2022年国内风电公开招标量达89.8GW(不含EPC和框架),同比增幅在65%+,其中陆风招标76.7GW,海风招标13.1GW;招标对装机数据有明显的领先特征,领先时间在1年左右,22年高涨的招标数据表明风电产业将在2023年重新进入高景气度周期。 产业链对下游景气度的反应有先后,23Q1为重要观察时点。从历史数据来看,锻件/法兰对装机增速变化领先约2个季度,整机、叶片、轴承、主轴、铸件对装
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2023-03-10 08:46:00
华为汽车业务专题报告:华为汽车朋友圈扩张,谁与破局者同行(中
作者:尹欣驰,李景涛,丁奇 “问界”的成功证明华为“智选”模式跑通,华为在智能汽车行业的能力得到印证;根据中建集团官网中标信息、界面新闻,后续华为将和赛力斯、江淮、奇瑞等构建“汽车生态品牌”,有望建立百万辆级别产品矩阵,带来系统性投资机会。整车端,推荐智选车企赛力斯、江淮汽车车型周期下的投资窗口期;供应链端,推荐有望与华为智选车型共同放量的零部件企业:拓普集团、星宇股份、文灿股份、保隆科技、华阳集团、德赛西威、均胜电子等。 华为战略重点从消费电子转向智能电动车,对汽车行业格局影响深远。我们看好华
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“数字经济”系列(二):国家数据局组建在即,数字中国迎提速契
作者:戴康,李学伟 核心观点: 事件:近日二十届二中全会通过《党和国家机构改革方案》(以下简称《方案》),提出组建国家数据局,由国家发展和改革委员会管理。 组建国家数据局,“数字中国”建设作为顶层战略设计迎来政策强助推。(1)从职责范围上看:本次《方案》明确:原先中央网信办承担的拟订数字中国建设方案、推动信息资源跨行业跨部门互联互通;以及发改委的统筹推进数字经济发展等职责划入国家数据局。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。(2)从规格上看:从
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@X的投资日记:2023年主线一:数字中国
一、顶层设计①2022年10月,大会召开,在第四板块“加快构建新发展格局,着力推动高质量发展”中首次提及建设数字中国,具体表述如下: ②2022.12-2023.2,三个月政策全面贯彻落实大会精神,最高级别部门发布的政策多个和数字中国有关,三个月重大政策如下:二、数字中国A股规
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储能行业深度系列(一)全钒液流电池:安全稳定助力电网,储能建
作者:孙灿 安全高,性能稳定促发展 优于锂电池的安全性、便于大规模建设的技术特性以及政策支持是当前全钒液流电池成长的主要驱动力。多重合力下,全钒液流电池前景较为明朗,商业化初期相对较高的成本预计也将随着项目增多,规模化生产以及技术突破得到缓解。看好全钒液流电池未来在电网储能领域的应用。 风电光伏装机提升,储能建设需求扩张 储能板块随着风电光伏装机容量占比不断提升,其发电不稳定的特性对电网产生考验。为提升消纳能力,进一步拓展新能源发电建设空间,加大储能行业投入势在必行。尽管当前抽水蓄能是储能的主要
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医药行业深度报告:小孔之光,窥探新机遇,内镜国产化拉开序幕(
作者: 叶寅,倪亦道 平安观点: 临床需求驱动,政策支持促进,内镜渗透率提升空间大。医用内窥镜通过人体自然腔道或微创手术的小切口进入人体,帮助医生进行疾病诊断或协助手术的进行。内窥镜应用于微创诊疗的临床价值明确,临床渗透率在发达国家远超中国。2019年,我国的上、下消化道内镜诊疗开展率仅有日本的19.0%和25.0%,微创外科手术渗透率不及美国的一半。随着我国医疗水平的不断进步以及民众健康意识的增强,内窥镜的渗透率稳步提升。近年来,常规内窥镜已降为二类医疗器械,且免于临床试验,产品注册门槛大大降
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把握数字经济投资脉搏(招商)
作者: 梁程加 数字经济/数字中国成为政策重点,算力网络、数据要素、数字政务、数字乡村等系列基础设施有望加速。 ZGXY GWY印发《数字中国建设整体布局规划》规划:1)数字“挂帅”:首次明确提出数字中国建设纳入领导干部考核评价的参考;2)发文层级:本次发文层级为ZGZY、国资委。同时国资委国企改革会议进一步提出“要抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动",国企混改有望加速。 主线1——数字经济主力军+央企混改核心:根据报导,国资委现代产业链链长建设工作中,三大运营商承担移动通信产业链长、云计算产业
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传媒行业:现象级产品ChatGPT出现,AIGC商业化推进,
作者:旷实,叶敏婷,徐呈隽 ChatGPT:AIGC的现象级应用出现,AIGC在文字场景的应用迎来奇点。行业发展背景来看,ChatGPT的火爆是在多年积累的底层算法能力、算力水平提升的共同推动下,在技术发展到一定节点后,传导到C端,得到多元广泛应用的结果。公司能力看,OpenAI在技术上持续深耕,不计投入、勇于探索新的技术路线;管理层的创投背景和团队对AGI理想愿景的坚持受资本青睐,打造出目前市场效果最优的ChatGPT模型。从GPT-1到GPT-3,参数量、训练量指数级增加,大模型在多个领域实
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作者:梁程加 数字中国“2522”规划推出,第一点便提出要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉,光模块作为数字基础设施产业链中的关键环节有望充分受益。同时“东数西算”进入全面建设阶段,全国算力“一张网”加速织就,“东数西算”带来长距离传输需求提升,相干光模块需求得到提升。相干技术是光模块领域皇冠上的明珠,在相干领域技术积累充分的公司有望受益。 数字中国“2522”规划推出,数字基建大幕开启。数字中国“2522”规划指出,要夯实数字中国建设基础,打通数字基础设施大动脉。根据“十四五“
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如何看待近期行业的快速轮动?(光大策略)
作者:张宇生,刘芳 近期行业轮动速度达到历史高点 2022年10月底以来,行业轮动现象非常明显,月月风格皆不相同。去年10月份以来,在市场震荡上行的过程中,可以观察到行业轮动的现象非常明显,每个月表现好及表现差的行业基本都有所不同。 春节以来,行业轮动有进一步加快的趋势。从春节之后市场的表现来看,行业轮动似乎有加快的趋势,制造、AIGC、消费、地产呈现出轮番上涨的态势。 定量来看,近期行业轮动速度更是一度达到历史高点,目前仍处于高位。通过构造行业轮动速度指数来定量衡量行业轮动的
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中美库存周期视角,为什么2023可能是主题投资大年(天风策略
作者:刘晨明,李如娟,许向真 历次复苏周期及市场表现总结: 1)在历次国内由主动去库向被动去库切换的阶段,市场都会进行复苏预期的交易,表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情。此后是继续上攻还是陷入震荡调整,取决于经济基本面复苏的实际力度。 2)12年国内增速降档后,基本面修复力度需要同时考虑内生动能和海外需求的贡献。如果海外处在主动补库阶段(或前后),会增强国内复苏强度,从而大盘、顺周期板块继续上涨,典型如16年-17年初、20年-21年中。如果海外处在主动去库阶段(或前后),则会削弱国内复苏强度
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作者:肖垚 核心观点 1)激光显示产品中光源成本占比约40%,是产品降本的关键因素,激光显示光源所用激光器主要为红、绿、蓝色半导体激光器,国内半导体激光器国产化率仅为5%,海外厂商仍处主导、领先地位。 2)参照光纤激光器发展进程,我们认为,在国产化率提升、技术升级、产能扩大等因素影响下,激光器产品价格势必迎来大幅下降。 3)显示用半导体激光器降本可期。一方面,国内政策鼓励激光产业发展,相关企业已持续取得红、绿、蓝光激光器的研发突破,其中红光LD实现量产;蓝光LD性能成熟,实现试量产;绿光LD性能
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刀具行业深度研究:国产替代可期,静待龙头成长(国海)
作者:姚健 刀具为机床切削终端关键零部件,具备工业耗材属性。刀具为机床切削功能的“牙齿”,为直接作用于工件的终端关键零部;刀具为加工易耗品,具备工业耗材属性;刀具加工成本占比低,但直接影响加工质量、效率;刀具具备较高的消费粘性。刀具产品种类较多,下游应用行业分布广泛。刀具上游原材料供应充足,价格敏感性大于供应安全性。刀具下游流向与切削机床基本一致,耗材属性下更具成长性。 刀具国产化值得期待。对比世界水平,硬质合金刀具占比仍有提升空间。中国刀具消费占比仍较低,机床数控化提升进程推动刀具高端替换需求
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汽车连接器行业深度报告:鉴巨头泰科成长之史,寻向上突破之路
作者:开文明,王琎 汽车高压、高速连接器赛道有望迎来国产替代契机 汽车电动化、智能化带来高压、高速连接器需求,我们预计2025年我国充电枪及高压、高速连接器市场空间有望达334亿元,2022~2025年复合增速为21%。 传统汽车连接器行业海外巨头占据主导地位,CR3高达67%。我们认为借助汽车高压、高速连接器需求兴起,有望迎来国产化契机。主要原因系:1)下游整车厂竞争格局变化,带动自主品牌供应链崛起;2)保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快,带来供应链切入契机;3)国内部分优秀连接器厂商
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光伏设备行业深度:电镀铜即将开启产业化进程,从0到1设备商率
作者: 周尔双 投资要点 HJT的少银化降本需求迫切,作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用于HJT。2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT,主要系HJT总成本仍偏高,降本为HJT规模扩产的关键,而银浆成本在HJT总成本中占比最高,根据我们的测算,银浆成本占HJT总成本比重约11%,因此降低银浆成本为关键,而电镀铜能够实现去银化,有望解决HJT银浆成本高的痛点,并且从工艺要求和降本效果来看,电镀铜更适用于HJT技术,(1)工艺要求:HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有的TCO
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